结局一地鸡毛：华仁医疗(00648)叫停健身买卖后，锐康药业(08037)也被迫喊“卡”

《逗你玩》原本是相声大师马三立的经典作品之一。可在港股，逗你玩的事真不少，如前一段时间闹得“沸沸扬扬”的华仁医疗(00648)、新华频媒(00309)、锐康药业(08037)收购拉锯战。

8个月的时间内，三方就收购交易的公告少说过了百条，其中，最多的便是主角华仁医疗、新华频媒间的讨价还价。不过，公告不停，不仅让股民们看的一愣一愣，也让三方股票的K线图走的格外刺激。

据智通财经观察，从2016年12月提出要约至今的146个交易日内，华仁医疗跌去了54.35%，成交量65.27亿股，成交额2.45亿港元（单位下同）；新华频媒涨了近30个点，成交量16.14亿股，成交金额7.4亿；而锐康药业作为华仁医疗的子公司，且是收购中的一部分，股价也得到凶猛涨势，达到65.52%，成交量约6.14亿股，涉及金额2.54亿。

K线图走势的确刺激，可刺激之余，主导方华仁医疗却在7月19日表示，因决议案未得到股东特别大会通过，因此该等要约已告失效。活脱脱地成了一场“逗你玩”的闹剧。

主角都宣布不搞了，那子公司自然也没“翻不起浪”。于是，锐康药业在7月24日，叫停了自己原本为配合华仁医疗“唱戏”而要出售的资产计划。

收购曲终，收尾戏有开始

智通财经获悉，经历了长达8个月要约收购闹剧后，锐康药业再发公告，于2017年5月12日有关公司附属银智发展代价483万出售New Health Elite 22.62%权益予Gold Swing Enterprises Ltd。因为买方确认出售协议的先决条件并未达成，所以出售协议于同日被终止。

在公告中，锐康药业认为，终止出售事项对公司的现有业务、经营及财务状况并无重大不利影响。

话虽如此，可这样的“出尔反尔”显然伤害了股民的心，甚至有雪球网友认为其是“唱完收购大戏后的大洗地。”截至7月25日收盘，锐康药业股价维持上一个交易的报价，报0.48元，成交量154万股，成交额74.49万。

为何雪球网友会发出上市言论？这或全与控股股东华仁医疗有关。时间回到2016年12月。当时，正处于大跌的华仁医疗（2016年11月1日-12月8日，该股跌幅64.39%），突然通知做清洁业务的新华频媒，提出有条件证券交换要约，以收购后者所有已发行股份。

按当时的条件，华仁医疗将结合新华通讯当日收市价0.18元/股计算，以4股华仁医疗股份换1股新华通讯股份；而行权价格为0.1882元的购股权，则按1股华仁医疗股份换取注销100份新华通讯购股权。

然而，这一条件在新华频媒看来，似乎太便宜了。于是，在12月22日复牌后，拉起船帆，开启猛涨模式，并在2017年3月9日，将原先只有0.2元的股价拉倒0.36元。期间上涨67.44%。

看到被要约股价暴涨，坐不住的华仁医疗在3月16日，再度约谈新华频媒。将要约条件改为了9股换1股，以及4股换1份购股权。按此条件计算，新华频媒共计13.7亿股股份，加上8067万份购股权，需要华仁医疗现有股份扩至两倍，才能完成收购。

进入5月后，收购条件仍是未能达成一致，但眼看新华频媒股价一天天走高，华仁医疗强行要约换股收购，最终肯定落不到什么好处。迫于压力，该公司抢先变卖旗下资产（锐康药业），以获得现金，免得到时换股成功，“毛都没有”。

6月上旬，华仁医疗及锐康药业联合发布公告，一名潜在要约人已与华仁医疗接洽并就潜在要约人收购由华仁医疗实益拥有的锐康药业全部普通股的可能进行的交易展开磋商。于联合公告日期，华仁医疗拥有锐康药业股本中约4.06亿股每股面值为0.10元的普通股，相当于锐康药业已发行股本约51.50%。

当然，在卖锐康药业的同时，华仁医疗对锐康药企资产的处理也未放松。比如将锐康药业全资附属IcySnow Limited以4100万的价格卖给王平平及高诗戈；出售在国内从事以“美格菲”品牌营运连锁运动及健康会所俱乐部New Health 等。

纵然是为下一步打算，但新华频媒迟迟不放下姿态，华仁医疗便主动叫停了出售New Health，让其回到锐康药企怀抱。按华仁医疗的解释，是因为看到了运动及健康业务仍具有增长潜力，所以才“毁约”。

控股公司都不卖了，锐康药企自然不能“固执”下去，所以也跟叫停了此桩买卖。

New Health并非香饽饽

叫停归叫停，但细究其背后原因，这或许是锐康药企逼不得已的结果。因为按售协议的先决条件，主动权几乎在买方手中。

从协议中可以看到，其实锐康药企并没有设立任何的经济门槛或附加条件，完全是只有按期购买就行了。可如果这都没有达成，买方根本就是存心不想买，只是走走过场。

为何说买方只是走走过场，主要是因为New Health的市场表现并不惊艳。

从艾瑞咨询的数据来看，中国健身产业目前约 700 亿规模，4425万会员，但渗透率仅 0.5%，参考海外经验尚有约10倍以上空间；此外政府层面持续推进大众健身，体育被列入国民幸福产业，而全民运动健身上升成为顶层国家战略，居民消费升级注重身心健康，以及智能化、互联网化和 社交媒体共同驱动行业成长。

700 亿规模的市场，4425万会员。看似机会巨大，但并非意味着人人都能抓一把，New Health就是其中的不幸者。智通财经观察到，2016年，New Health会员人数已由2015年的约3.1万名减少超过20%至2016的2.3万名。

受会员减少，截至2015年12月31日止年度，New Health经审核除税前及除税后亏损分别380万以及380万。而发展到2016财年，该公司经审核除税前及除税后溢利分别为350万及360万。但要知道，利益是因为关闭了若干表现逊色中心，取得了一笔约为990万的赔偿所致。否则除税前及除税后亏损会分别上升至640万及630万。

这样的一处年年亏损，会员流失严重的资产，还得花483万去购买22.62%的股权，换做任何人都得再三思考，这也就解释了为何买方没有约定期限实行交割。