露露乐蒙（LULU.US）年报点评：顺利实现品类与门店扩张 产品力强化品牌价值

智通财经APP获悉，国海证券发布露露乐檬(LULU.US)财报点评。该团队看好公司长期品牌价值在全方面扩张与产品升级下进一步获得更多消费者认可，实现亮眼收入与业绩增长。首次评级，给予“增持”评级。

在拆分收入时，国海证券发现，该公司北美地区贡献85%收入，国际市场收入增长迅速;收入增长带来毛利率提升，员工成本不断上涨。FY2021直营门店收入28.21亿美元，占45.1%，同比增70.1%。DTC收入27.78亿美元，占44.4%，同比增21.6%，剔除汇率影响增20%。受益于收入增长，毛利率为57.7%，上年同期为56%，毛利率提升170bp。

国海证券指出，露露乐檬坚持提高产品力，以面料科技为核心，推进产品迭代升级。该公司推出由SmoothCover面料制成的Instill来扩展瑜伽产品以及具有高支撑性和舒适性的Air Support文胸;男士业务方面，布局夏日场景推出License to Train短裤，面料排汗干爽，不易破损。

此外，布局全品类推出网球、高尔夫、鞋履品类，开店节奏加快。露露乐檬计划推出专为女性脚型设计的四款技术运动鞋。目前第一款BLISSFEEL已在北美、英国、中国等地区销售。网球、高尔夫系列产品也已经进入市场。开店计划有序推进，FY2021开店53家，Q4开店20家，2022年新开店指引为70家。

国海证券预测，预计露露乐檬FY2022、FY2023和FY2024收入为75.8、91.9及110.7亿美元，同比增21%、21%、20%;净利润11.7、13.8、16.1亿美元，同比增20%、18%、17%，EPS为9.19、10.89和12.77美元。对应4月15日收盘价390.8美元，PE为42.5、35.9和30.6X。