财技大起底 华润凤凰(01515)靠“炒”联合医务(00722)中期净利暴增125%

借炒股让自己业绩变好，的确是门发家致富的好手艺。

如纵横细价股海数十载年的女股神庄舜，通过证券买卖及投资业务让中国医疗网络(00383)2016财年的净利润实现1.23亿港元（同期亏损4.45亿港元）；康健国际医疗(03886)80后美女老板蔡加怡利用买卖投资的公平值扩大了该公司业务，使其在2016财年收入同比增加22.03%，至10.12亿港元……

而在即将提交期中考成绩单的时候了，华润凤凰医疗(01515)7月26日一早跳出来发布中期业绩盈喜，预告自己2017年上半年综合净利润同比大幅上升125%以上。

只不过，如同上述炒股大户，华润凤凰医疗此次净利润能实现大涨的原因也与股票有关。

净利暴涨因持了一只“好股”

在港股开盘前3小时，华润凤凰医疗抢先发布了自己2017年中期的成绩预告，在未经过审核管理账目初步评估下，预计上半年综合净利润同比大幅上升125%以上。

净利润增长125%以上，这是什么概念？智通财经APP查阅华润凤凰医疗2016年中期业绩显示，期内，该公司录得收益约人民币7.05亿元（单位下同），较2015年同期增加17.1%，股东应占净利润增至约1.30亿元，较2015年同期大幅增加28.2%。

回顾其收益增加的原因，主要得益于综合医院服务、医院管理服务以及供应链三方面。

其中，综合医院服务方面，因为病人就诊（特别是门诊就诊）人次增加，2016年中期，收益约2.83亿元，较2015年同期增加9.4%，占该公司总收益的40.1%；医院管理服务的收益在期间增至4314万元，较2015年同期增长47.7%，占该公司总收益的6.1%；供应链业务分支的收益增加约4.70亿元，较2015年同期增长17.1%。

从业务贡献率来，综合医院服务与供应链业务绝对是华润凤凰医疗的“现金牛”。

就在业界以为上述“现金牛”业务是维持华润凤凰医疗2017年中期暴涨的关键因素之际，该公司在公告中却表示，业绩增长主要由于公司所持联合医务(00722)约1.08亿股股份依照相关国际会计准则由长期股权投资转换为可供出售金融资产所引起的账面价值变动约1.15亿元；及自公司于2016年10月31日完成收购广雄有限公司以来，医院管理服务收益显着增长。

简单理解，因为手中握有联合医务的股票，让自己在2017年上半年赚了1.15亿元，几乎是综合医院服务业务2016年中期收益的一半了。

说到联合医务，就不得不提原凤凰医疗CFO江天帆，这位可是享有“2017年最会炒股的执董”的名声，因为在5月4日，联合医务经历了多个涨幅超10%的交易日后冲到了4.14港元高地时，江天帆“揭竿而起”，实现了清盘套现。减掉此前的增持成本，江天帆2天内净赚约7000万港元。

靠着“副业”实现盈喜，7月26日，华润凤凰医疗终于实现低开高走，截止收盘，该股涨8.27%，报10.08港元，成交量1831.55万股，成交额1.82亿港元。个股资金净利入高于前5个交易日，约4827万港元，以机构为主。

41个交易股价下挫18.69%

为何说华润凤凰医疗终于实现低开高走，其实因该公司股价整体表现。据智通财经APP观察，自5月26日开始，该股便持续萎靡，发展至今已经失去近19个点，从期内最高的11.9港元跌破过9.2港元。

按道理说，背后有“华润系”作背书，又托管了多家医院，股价并不至于一直下落。何况此前该公司主要股东还做了几次增持，以及回购。

5月2日，华润凤凰医疗表示，公司已于4月10日及11日以每股平均价格10.42港元，购回公司股份共1100万股，涉及总代价约1.15港元。股份购回完成后，股份激励计划受托人持有的尚未授出股份增至约1811万股。

5月8日，华润凤凰医疗创始人兼前董事会主席徐捷及斥资约1625万港元，透过Speed Key Limited在二级市场增持该公司股份160万股，成交均价10.158港元。交易完成后，徐捷及其家族持有该公司股份1.83亿股，持股比例由13.99%增至14.11%。

5月11日，华润凤凰医疗主要股东澳洲联邦银行，通过场内增持公司好仓447.1万股，耗资4649.84港元，成交均价10.4港元，最高成交价10.41港元。变动后持有权益6607.75万股，于公司已发行股份占比5.1%。

可惜的是，无论是公司回购还是股东增持，均未能给华润凤凰医疗股价带来明显改变。

资本游戏拖累股价

细究股价上不去，智通财经APP发现，这多少与其复杂的股权有关，毕竟港股投资者并非是“人傻钱多”，一股脑地喜欢背景大的企业，相反，对股权复杂的企业往往是“远而避之”。

2016年5月，两大央企华润医疗、中信医疗入股凤凰医疗。公告显示，华润医疗将注入旗下47家医疗机构，交易金额37.2亿，华润医疗持股比例不低于35.7%，成为凤凰医疗单一最大股东，并将股票名变更为“华润凤凰”。中信医疗注入两家三级医院、700床位规模医院资产，交易金额12.4亿，占股比例不低于13.54%，成为华润凤凰第二大机构股东。

因为属于“央企+民营”，业内也是对华润凤凰医疗的混改活力充满期待，但接下来，让人意外的是华润医疗和中信医疗入场后，凤凰医疗原控股股东SpeedKey持股稀释至16.1%。

SpeedKey的股权稀释，反过来华润医疗的股份最大，公司自然由华润医疗说了算，于是，2016年11月25日，凤凰医疗的原高层，包括执行董事及董事长徐捷、首席财务官江天帆、副总经理单宝杰、执行董事徐泽昌，全因其他工作安排而辞任。至此，该公司全盘由华润医疗掌控。

华润医疗把控大权后，原本想大干一场的中信医疗却显得的忧虑起来。因为在2016年年报中，华润凤凰医疗表示，“收购惠州医院及杭州医院的若干监管审批流程遇到障碍，公司正在与中信医疗进行磋商，希望能在充分考虑本公司及股东的整体利益的前提下，找到双方均可接受的解决方案。”

万万没想到的是，年报发出后的一周，华润凤凰医疗发布公告，宣布终止与中信医疗的重组。这也意味着，原定混改方案的第二步，“中信医疗入驻华润凤凰”无法如期实现。

中信医疗遭遇不顺，恰逢创始人兼前董事会主席徐捷大手笔买“自己”，一时间，市场也流传出“华润凤凰医疗内部问题重重，这或许为公司前景埋下了隐患。”因为华润医疗的整体盈利能力比凤凰医疗要差，华润医疗答应给予凤凰医疗足够的灵活性去改善新收购医院或业务的权利，起码没有对中信医疗起到作用。

也正因为对其“内部”质疑，华润凤凰医疗股价在二级市场被冷漠。

深入分析华润凤凰医疗2017年中期业绩暴涨了原因，以及复杂的股权结构，该公司能否如当属混改所设，盘活资本，壮大医疗领域实力，的确还需时间检验。依据当前10.08港元的股价，对应呈负（-7.75倍）的市盈率，投资者还是稳扎稳打为好。(田宇轩/文)