卖资产可不全是坏事 “甩掉”努比亚的中兴(00763)能否重现辉煌?

说到一个公司出售子公司股权，人们可能更多想到的是这家公司现金流不足，经营不善，需要变卖资产套现，不过下面要提到的中兴通讯(00763)，情况可就有所不同了。

“甩掉”努比亚

本周四晚间(7月27日)，中兴通讯发布公告称，公司以7.27亿元向南昌高新转让所持控股子公司努比亚10.1%股权。

此次出售交易的总金额其实并不多，不过有一个重要的信息是，在本次转让完成后，中兴通讯持有努比亚的股权由60%降到了49.9%，由于持有股权比例已降到50%以下，因此努比亚不再纳入公司合并报表范围。

出售子公司股权究竟是好是坏，非常重要的一个关注点就是子公司的经营情况。而智通财经发现，在此次出售股权的公告中，中兴通讯也披露了努比亚2016年及2017年1-4月的主要财务数据，如下表所示：

可以看出，去年努比亚的营业利润为-2亿元，净亏损9142万元，一年内净亏损近1亿，这可不是一个小数目。

而到了2017年，努比亚的经营状况也不见起色：公司今年1-4月营业利润为-1.03亿元，净亏损7123万元，照这么算，或许半年内的亏损就会超过去年一整年。

再看看本次转让交易对于中兴的财报影响如何：一方面，由于交易完成后，努比亚不再纳入中兴合并报表范围，中兴资产负债表中长期股权投资增值产生投资收益约为12.8 -20亿左右，利润表中非经常损益营业外收入大幅增加;另一方面，预计出售努比亚10.1%股权也将为公司带来约4亿的投资收益。

在公告中，中兴通讯也提到了此次股权转让将引进新的投资者，有助于努比亚未来发展。当然这只是台面上的说法，尽管两个月前，努比亚才刚刚在水立方正式发布新一代旗舰新品努比亚Z17，并将于8月1日正式发售，但市面上对其的反响也很难称得上火爆。

更重要的是，目前国内智能手机行业的竞争日趋激烈，过去三年国内智能手机行业增长已明显下降，增长幅度从2014年的27.7%已降至现在的3%，华为作为国内手机品牌毫无争议的龙头老大，其在日前发布的半年报也显示，今年上半年销售收入同比增长15%，远低于去年上半年的40%。

可以说，努比亚股权的部分出售是中兴在逐步聚焦主业的一大举措，从长远来看，5G技术才是中兴未来的发展重心。

拥抱5G热潮

近年来，5G可以说是通信科技界出现频率最高的关键词之一。一方面，相对于4G技术，5G将以一种全新的网络架构，提供峰值10Gbps以上的带宽，用户体验速率可稳定在1Gbps—2Gbps，传输能力可以说提升了一整个数量级。

另一方面，5G还具备毫秒级时延和超高密度连接两个“杀手级”特性，低延迟意味着用户看视频及玩游戏时卡顿会明显减少，超高密度连接，则将解决当前移动网络标准存在的最严重的问题：严重缺乏带宽，让生活在人员密集、流量需求大区域的用户，也能享受到高速网络。

下图也可以更直观的看出5G与4G在五个维度上的差距：

而作为国内5G技术的龙头企业，过去 7 年中兴在研发方面投入了超过 500 亿的资金，这也带来了技术上的深厚积累，目前中兴在物联网、5G 专利数，核心标准卡位上，都处于全球前三的位置。

近两年，通过创新研发推出可用于4G现网的Pre5G方案，中兴与多家合作伙伴完成这一个“5G技术4G化”的外场测试与部署，为5G的全球拓展奠定了基础。

今年2月在巴塞罗那MWC展期间，中兴推出了5G全系列高低频预商用产品、5G承载方案等内容，博得全球关注，随后在今年的MWC上海展期间，中兴通讯又放出“5G”大招：发布了5G端到端整体解决方案，为2018年将率先部署商用化5G网络的运营商提供了创新架构保障。

对此，业内人士认为，中兴通讯在5G方面积累的研发优势有望加速转化，迎来新一轮增长：“Massive MIMO和有源天线是5G关键技术，将极大地推动基站的新建和升级，而中兴通讯作为全球四大设备商之一，市场增量可观，行业地位赶超指日可待。”

长期来看，2020年5G开始进入大规模建设之后，中兴通讯将是5G大周期中最确定最受益的龙头公司。

拓展海外市场

面对如此激烈的市场竞争，其实中兴通讯在国内手机业务表现并不显眼，但在海外市场，中兴通讯凭借和海外大型运营商之间密切的合作关系，成为主流的手机供应商之一。

北美市场作为全球规模最大、竞争最激烈、门槛最高的市场之一，中国品牌并不多见，但中兴通讯在今年表现强劲，在北美市场的市占率达到10%，仅次于LG电子、三星电子以及苹果公司位居市场第四名，也是中国手机品牌在北美市场的第一位，此外，在日本市场同比发货量获得突破性进展，西班牙、澳大利亚等则继续保持高速增长。

此外，中兴通讯还在7月28日晚间发布公告称，去年12月份公告的，通过荷兰子公司以不高于1.01亿美元收购土耳其电信设备上市公司Neta 48.04%的股权事项，已于7月28日(土耳其时间)完成了交割。

根据双方签署的《股权购买协议》，中兴通讯将通过全资附属公司荷兰控股将持有Neta 48.04%股权，并成为Neta的第一大股东。作为土耳其最大的系统集成商之一，Neta拥有丰富的客户资源，这也将有助于推动中兴通讯在土耳其的业务拓展。

从这笔收购来看，转战海外新兴市场、开启全球淘金之路仍是中兴智能手机接下来的重点，一方面，中兴对技术投入很大，专利储备充足，不会对开拓海外市场造成制约;另一方面，中兴有着丰富的海外市场发展经验，对适应当地市场环境更具优势。

最后，大行对于中兴未来的发展前景也颇为乐观，智通财经APP获悉，瑞信将中兴通讯2017至2019年每股盈测由20%提升至48%，目标价从16.3元升至21.8元，野村将中兴通讯的目标价调升33.3%至24元，维持“买入”评级，富瑞同样给予中兴“买入”评级，目标价25.95元。

截至周五(7月28日)收盘，中兴通讯报20.45港元，涨幅1.24%.