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坐等中报来,五矿资源(01208) 股价会翻番?

文 / 智通编选 2017年08月11日 21:34:53

本文来自“雪球网”的雪球号“大隐无言”,原标题《再谈为什么五矿资源股价会翻番》。本文观点不代表智通财经观点。

五矿资源(01208) 的业务很简单,但利润测算很复杂,主要因为公司这两年正处于老矿山关闭,新矿山投产过程中,各种资产增减值、折旧、利息费用等变化很大,以前发过一个关于五矿资源股价翻番的帖子,但在分析利润的时候把问题搞复杂了,估计很多人没看懂。现在简单说一下吧。五矿资源年权益铜产量约45万吨(澳洲加邦巴斯),公司吨铜盈亏平衡点约为4700美元(个人估算)。

17年上半年铜价5700美金,公司净利润约为1.5亿美元——2亿美元,下半年平均铜价按6300美元计算,公司净利润约为3亿美元左右。全年净利润毛估估5亿美元,合40亿港元,目前市值270亿港元,17年动态市盈率7倍。

8月22日,五矿资源就要公布中报了,这是邦巴斯铜矿投产后的第一份中报,中报公布后,各种财务数据和边界条件会很清楚,就可以很容易推测在不同铜价水平下,五矿资源的利润变化情况。届时,五矿资源很可能掀起一波升浪,大行也会纷纷出报告,调高目标价,如同去年8月IGG(00799)公布上半年报后的情形。但大行出报告的时候,也到了该出货的时候了。其实一直有大行如花旗长期跟踪五矿资源,但近两个月市场上却看不到五矿资源的报告,这不很令人奇怪吗?

以下是该作者于7月27日发布的另一篇关于五矿资源的文章《五矿资源股价有望翻番》:

目前有色金属行情大热,但五矿资源(01208)这只中国矿山铜产量最大的股票被忽略了。根据公司最新披露的产量预告,17年计划产矿山铜60万吨左右,相当于江西铜业加云南铜业加铜陵有色加洛阳钼业(03993) 的铜产量。五矿资源被忽略也有道理一是在香港上市,虽然是深港通标的,但被内地研究员忽略。二是16年亏损近1亿美元。但是今年公司即将咸鱼翻身,年净利润有可能增加到5亿美元以上,而公司目前的总市值仅33亿美元。公司17年利润大增的原因:一是铜价上涨;二是公司的主力矿山秘鲁的邦巴斯铜矿经过多年的建设,16年下半年投产了,今年铜产量大增。

由于16年上半年邦巴斯铜矿未投产,所以虽然铜产量和价格都有了,但很难通过报表对比的方式测算出17年上半年利润情况。但利润肯定是同比大增:铜产量增加9万吨,价格每吨上涨900美元,销售收入增加6亿美元,扣除各项成本,毛估估:在不计资产增减值情况下,17年上半年五矿资源 净利润在1.5亿美元至2.5亿美元之间。还有一种算法,对比江西铜业 的产量和成本,五矿资源半年的利润应该比江西铜业全年的利润多,五矿的C1成本太低了,仅为2000美元左右。

考虑到目前铜价已经到了6300美元,而且还有上冲7000美元的可能,如果按铜价7000美元计算,公司的年净利润有可能达到8亿美金。当然,在8月22日公司的中期报告正式出来之前,这些还只是个人的猜测。半年报出来后,将很容易预估17年公司的业绩,届时公司将成为市场的焦点。但市场总是领先的,在半年报公布之时,股价可能已经大幅上涨了。

无论如何,公司的铜产量比市值在沪、港、深是最大的,因而也是对铜价变化弹性最大的铜矿股,如果铜价继续大升至7000美元甚至8000美元,公司股价有望翻番甚至涨3倍。(编辑:王梦艳)

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