电视行业量减价升 创维集团(00751)凭何撑起千亿营收梦？

近期，创维集团 (00751)股价量价齐升，现四连阳大爆发，累计涨幅达24%。

消息面上，受旗下A股上市公司创维数字 ( 000810.SZ)发盈喜：预计上半年实现归母净利润4.3亿-5.5亿，同比增长51.3% -93.5%，预计上半年实现扣非归母净利润3.82亿-5.03亿。同比增长152.7%-232.7%，好于市场预期。业绩出类拔萃，难怪受到投资者青睐。

事实上，电视行业的成绩并不好看，2021年国内电视零售规模同比下降13.8%，零售额同比增长7.2%，成为近年来彩电内销的低点，量减价升趋势明显。上游供应链不稳定、企业经营困难、消费需求迟滞成了影响彩电行业发展的三大因素。逆势之下，彩电行业龙头之一的创维集团亦不能幸免，2021年该公司智能电视系统总销售量全球出货量达1398万台，同比下降18%。

尽管汽车业务、新能源光伏业务为创维集团增添很多亮点，但电视业务仍贡献超五成营收。电视行业承压前行，创维能否稳健成长，实现千亿营收目标呢？

智能电视仍为核心收入来源

根据智通财经APP了解，创维集团拥有五大业务板块，一是彩电等多媒体业务，包括智能电视系统、酷开系统的互联网增值服务等；二是智能电器板块，包括智能空调、智能冰箱、智能洗衣机、智能厨卫等业务；三是智能系统技术板块，包括家庭接入系统、智能制造、汽车电子系统及其他电子产品等业务；四是现代服务业板块，包括家电保养维修、大物流服务业、对外贸易、建设发展、融资租赁、园区物业经营等业务；五是新能源业务，以户用光伏为开端，为电站开发、设计、建设、运营、管理、咨询服务等一系列环节提供完整解决方案。家电业务仍是创维集团的根基，多元业务则为营收提供增长动能。

随着电视在中国家庭的普及率接近100%，电视市场的销量下滑趋势已难以扭转。好消息是市场结构正在出现变化，呈现出“越大卖得越好”的趋势。主攻高端市场，靠金字塔顶端的OLED产品去拉动底部的LCD电视，使得创维集团的智能电视呈现量降价升态势：2021年公司智能电视系统销售22.89亿元，占总收入44.9%，较2020年占比下降6.9个百分点，公司在中国和海外市场智能电视系统收入分别下降15.9%、19.7%，公司通过提升高端产品销量占比、及不断推出新品拉升业务收入，2021年在中国电视市场，创维及酷开按收入口径市占率分别排名第2及第16。

彩电行业不再是“大水大鱼、大开大合”的高速增长蓝海时代，创维集团的走量系列产品销量锐减，仅凭不能放量的高端化的智能电视要达成营收规模千亿元的目标，恐怕难度不小。因此，挖掘多级增长曲线，成为创维集团的当务之急。

第二增长曲线逐步形成

创新理论的鼻祖曾说过：无论把多少辆马车连续相加，都不能造出一辆火车出来，只有从马车跳到火车的时候，才能取得十倍速的增长。从运营企业的角度来看，一家企业要想超越时代的红利，获得永续经营，第二增长曲线是判断其成长价值的关键。

此前，创维集团2021年年报显示，在多媒体及智能电器业务平稳增长的同时，智能系统技术板块表现亮眼，俨然成为增长驱动力。该业务取得营收109.11亿元，同比增长24.8%。其中大陆市场同比增长32.5%至68.67亿元；海外市场同比增长13.4%至40.44亿元。

众所周知，创维集团的智能系统技术板块主要包括包括家庭接入系统、智能制造、汽车电子系统及其他电子产品等业务。其中传统机顶盒业务依靠市占率优势“老树发新芽”，由于国内三大运营商集采放量，销售实现突破，随着8K机顶盒乘超高清化东风，看好未来长期更迭趋势。

与此同时，宽带链接业务受益于国内千兆宽带网络升级的大力发展，于国内三大通信运营商的集采招标成果显著。据工信部，截至3月末，国内三大运营商固定互联网宽带千兆及以上接入4596万户，渗透率约8.3%。国内三大通信运营商未来智能10G PON网关、Wifi6 组网路由及海外CM、Wifi、CPE等产品需求将大幅增长。创维集团宽带通信连接设备国内2021已获重要突破，客户协同优势助力海外拓展。

尤其是，第一季在疫情、俄乌局势、大宗商品涨价及芯片供应短缺等因素影响下智能终端与宽带连接业务仍能分别同增54%和111%。而第二季机顶盒与网关订单交付亦很旺盛，超历史水平。有理由相信这样的稳健性可让收入高景气延续一段时间。

VR业务方面，创维集团VR布局早，一体机部分指标占优且性价比突出，当前产品包括8K一体机、高性价比4KVR一体机、超短焦轻薄分体机及分体机互通软件系统、VR行业应用解决方案等。据VR陀螺数据，2021VR出货1110万台，同比66%；预计2022将同比80%增至2000万台，2025年全球VR出货将超1亿台。创维集团有望受益于终端需求高速增长红利。

事实上，创维集团的智能系统技术板块的主体是创维数字。而创维数字本身作为A股，在A股市场方面，股价表现更是优秀。日线图由去年年末6.7元开始，一直保持强势，接二连三地破顶，至现时不足一年时间，股价已经升近3倍,可见投资者对其智能系统技术业务的认可。

小荷才露尖尖角？

显然而见，创维集团现时的股价并没有充足反映创维数字的升幅。创维数字市值近200亿元，创维集团拥有创维数字的控股权近57%，即使不计入人民币换算，市值大约也有近110亿元。可是现在创维集团的市值刚好是近110亿元。

值得关注的是，创维集团的业务并非只有创维数字，除了基本盘家电业务之外，还有高增长赛道的新能源光伏业务和现代服务业业务。

光伏赛道的高景气毋庸置疑，受益于行业增长，目前创维集团的分布式光伏电站装机总量规模为行业龙头之一，已实现运营且并网发电的家庭户用光伏电站新增超过20000户。截至2022年3月31日止三个月，创维集团新能源业务收入为15.16亿元，同比大幅增加878.1%，延续高增长态势。

综上所述，创维集团的核心业务—电视试图以高端化路线增厚利润，而增量空间已然收窄。为了实现千亿营收梦，公司开始打造多元营收曲线，目前以创维数字为载体的智能系统技术板块逐步崭露头角，光伏业务亦处于高增长赛道。相信无论是估值修复还是增长点都将有力推动集团股价上升。而且，新任董事会主席林劲刚刚接棒，或许会有三把火来应对千亿营收大考。