中金：维持IMAX中国(01970)“跑赢行业”评级 目标价下调17.7%至11.6港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持IMAX中国(01970)“跑赢行业”评级，下调2022/23年Non-IFRS净利润预测35.6%/6.5%至2618/4115万美元，但考虑未来年度伴随行业常态化发展，业绩有望回归稳健增长，目标价下调17.7%至11.6港元，较当前股价有48.9%的上行空间。IMAX中国将于7月29日公布其1H2022业绩，中金预计收入同比降低41.3%至3135万美元，NonIFRS净利润同比降低70.6%至627万美元。

报告中称，在渠道端，疫情影响影院开放，IMAX系统集中的高线城市尤其受到较大影响。在内容端，虽然保持对头部国产和进口影片的较高覆盖度，但影片供给整体不足，共同导致票房收入下降。

系统安装、技术销售及维护业务方面，该行预计2Q22公司系统安装进度或有所停滞，该行将全年系统安装新装数量预测由65块下调至43块，由于折旧等成本相对刚性，1H22毛利率或将同比下降7.1ppt至54.9%，致利润同比下滑。

票房方面，自暑期档起有所回暖，《侏罗纪世界3》《神探大战》陆续上映、均含IMAX制式。此外，参投的《外太空的莫扎特》将于7月15日上映。该行预计伴随行业下半年逐步恢复，2022全年IMAX大中华区票房约1.9亿美元，同比降幅20.4%，较上半年缩窄。

中金表示，电影行业内容供给或逐步常态化，关注重点影片定档及进口引进。虽2022年下半年影片片单尚不明朗，但该行预计随着公司品牌优势强化，IMAX制式对头部国产影片覆盖率仍将保持较高水平，票房市占率有望维持增长;进口影片方面，后续海外拟上映的含IMAX制式影片包括《黑豹2》《阿凡达2》等，具备较强受众基础，参考中国香港复工后上映的《壮志凌云2：独行侠》取得22%的首周末票房市占率，重点进口影片若引进或将驱动业绩加速改善，建议关注重点影片引进情况和票房表现。