锂业高景气持续，天齐锂业（09696）债务优化成效显著，龙头价值凸显

2022年以来，锂业一直是资本市场热度最高的人气板块之一，锂产品量价齐升的局面带动相关公司业绩高增。8月30日晚间，天齐锂业(002466.SZ;09696)交出了H股上市后的首份“成绩单”。

天齐锂业于2022年7月13日在香港联合交易所主板挂牌上市，发行价为每股82港元，实现定价区间的高端定价，募集资金总额约134.58亿港元，共有中创新航、中国太保、LG化学、德方纳米、四川能投和紫金矿业6名基石投资者参与认购。成功完成A+H两地上市，象征着天齐锂业更加全球化、国际化的新征程已经起步。

兼具高增长赛道与行业龙头的双重稀缺属性，基本面稳中向好，公司的潜在投资价值可见一斑。上半年，东方新能源主题基金、汇丰晋信、汇添富、国投瑞银、中欧等多家知名基金跻身公司前十大股东，已然表明了机构对公司长期发展的乐观预期。

摆脱债务“包袱”，降杠杆成效显著

2022年上半年，在全球新能源汽车需求爆发、电池产能扩张、产业链供给增速不足等多重因素的叠加下，锂价快速上行，并于3月突破 50万元/吨，达到历史新高。在这一轮高景气周期中，身为锂业龙头的天齐锂业同样收获了超预期增长。

2022年上半年，公司实现营收142.96亿元，同比增长508.05%;归母净利润103.28亿元，同比增长11937.16%。基本每股收益为6.99元/股，同比增长116倍。盈利指标持续高增，无疑反映了公司稳固的市场地位与强劲的“吸金”能力。

与此同时，公司在减债、降杠杆方面也取得了喜人的进展：截至2022年6月30日，天齐锂业资产负债率已降低至约45%。7月27日，公司偿还并购贷款全部剩余约11.29亿美元的本金及相关利息、费用，至此SQM并购贷款全部结清。7月末公司资产负债率大幅降低至约28%。

上半年，公司全面完成降杠杆目标，财务结构优化成效显著。报告期内，经营活动产生的现金流量净额70.64亿元，同比增长835%;归母净资产为231.30亿元，同比增长81%。随着后续融资稳步推进，公司业绩弹性将得到进一步加强。

2018年，天齐锂业对SQM的收购案一度让投资者加重了对公司流动性风险的担忧。但时至2022年中期，在摆脱了并购带来的债务“包袱”后，这项大手笔押注的投资正逐渐走入收获期。

据中报披露，2022年上半年，联营公司SQM业绩同比大幅增长，为公司带来23.59亿元的投资收益。

SQM是全球最大的卤水提锂生产商，通过全球分销网络向全球100多个国家销售产品。据国泰君安研报显示，SQM占据全球15%的锂业市场份额。该公司掌控着智利北部Caliche矿床和Salar de Atacama盐湖的开采权，其中后者被认为是全球拥有最大卤水储量、开采难度最低的盐湖。

在成功通过并购将优质锂矿资源纳入囊中后，丰富的资源储备进一步巩固了天齐锂业的龙头地位。从长远来看，低成本优势有望推升公司利润，为公司业绩带来明显提振。

积极扩产、长期订单锚定未来利润

展望未来，天齐锂业上半年的亮眼增长有望延续。在宏观方面，依然坚挺的锂价将为公司业绩带来有力支撑;而在微观方面，产能快速爬坡、在手订单充裕，已在一定程度上提前“锁定”未来营收与利润。

据中信证券等机构分析，在新能源汽车持续保持高景气度、供给端持续偏紧、行业迎来传统补库周期的背景下，锂价上涨确定性较高，2022年下半年锂价有望持续处于高位。

据中报披露，2022年上半年，天齐锂业持续有序推进产能扩张。其中西澳奎纳纳项目氢氧化锂规划年产能4.8万吨，一期2.4万吨已经建成，正在进行产品品质认证;四川安居项目碳酸锂规划年产能2万吨，预计2023年底前投产;重庆铜梁计划新建年产能2000吨金属锂，雅江措拉锂矿项目已重启矿区建设的可行性研究。

充裕的在手订单则保障了公司资源储备与产能布局的红利兑现。第二季度，天齐锂业陆续与中创新航、德方纳米、LG化学等多家公司签署了碳酸锂/氢氧化锂产品的长期供应协议。待产能逐步放量后，后续业绩有望持续增厚。

完善产业链下游布局，打造稳健增长引擎

从更长的时间维度来看，锂行业属于典型的周期性产业。在市场供需错配带来一时繁荣的背后，资源和产业链将成为公司抵御价格波动、长期稳健成长的两大核心要素。

目前，天齐锂业已布局国内外四大锂资源和四大锂化工产品生产基地，成为集上游锂资源储备、开采和中游锂化工产品加工为一体的锂供应商;而进入2022年，公司亦加快了向产业链下游延伸布局的步伐。

5月9日，公司与中创新航签署《战略合作伙伴协议》，双方将就电芯及电池材料、新材料、锂盐、锂矿等领域开展共同投资、合作研发等多领域的合作;5月20日，公司全资子公司天齐创锂与北京卫蓝签署《合作协议》，以共同出资设立合资公司，共同从事预锂化制造设备产品的研发、生产和销售等相关业务。

天齐锂业表示，长期以来，公司一直秉持和谐共赢、互惠互利的发展理念，积极推动产业链垂直整合。未来，随着产业链上下游协同效应增强，公司不仅能够更好发挥“家里有矿”的资源优势，亦能通过下游技术研发挖掘新的增长点，提升自身市场综合竞争力。

小结

在经历了一段艰难时期后，天齐锂业在2022年迎来了新的转机。随着行业高景气度的春风吹拂，摆脱债务“轻装上阵”的天齐锂业在未来无疑有着更多的想象空间。身处这样一个新兴朝阳产业中，天齐锂业的新一轮加速增长行情，或许才刚刚开始。