万科AH走势分裂的惊天阳谋

千呼万唤的万科终于复牌了，跌停是果不其然的，到下午收盘时的777万手封单基本上也宣告了明天的第二个跌停。

不过今天最吸引眼球的不是A股万科，而是万科港股。收盘的时候，万科港股今天收盘大涨6.71%，成交额达到了8.22亿港元。盘中一度万科H股飙升超过8%，所有的人都在问，这又是摆的哪门子棋谱?

实际上，与内地银行股H股价一直低于A股价相反，在姚大户吃进万科A股之前，万科H一直高于万科A。万科停牌7个多月下来，外资对万科这家企业也算看得比较透彻了。以去年12月18日盘中最高价24.10港元/股计算，截至6月29日盘中阶段新低14.56港元/股，最高跌幅已超36%，所谓“神仙打架，百姓遭殃”就是这么来的。经过这么一折腾，品牌普及面肯定越来越大，但是负面的消息也与日俱增。

花旗认为，万科重组计划从策略上看，对长远发展有利，相信双方合作，可在深圳发展“铁路加房地产”的营运模式；基于深圳项目优质，中期毛利率可有保证。只不过短线负面因素也可预见，例如现有股东每股盈利即时被摊薄；集团主席与主要股东的关系将更为紧张，使职业经理人团队转换或离任带来更多不确定性。

该行表示，由于万科A股(000002.SZ)估值高昂，给予“沽售”评级，目标价17.83元人民币。而H股股价年初至今已调整24%，相信负面因素反映后，股价有望改善，维持评级“买入”，目标价看20.32元。

价值中枢与市场差异的重逢

今天有香港机构评价万科AH今天的表现：“正常A/H的溢价在10%左右可看做正常，超过20%的已经不是正常区间内了。万科企业前几日跌得太多，目前的走势是有修复的因素影响，也有市场对事件转机的一部分预期;能复牌，利空就在逐步消化。而万科A今日是正常补跌，A、H的价差未来还会逐步拉近。”

智通财经采访香港耀才证券研究部经理植耀辉认为，H股自A股复牌前跌幅超过33%，似乎有点超跌;同时内房股股价近期持续反弹，故短线万科股价反弹属超跌及技术反弹。不过，由于万科与宝能系两者争执发展仍存在相当多变数，故不明朗因素仍多，未来仍有下跌之可能。

大华继显驻上海分析师David Yang电话中表示，对港股的补跌效应使万科A股如预期中跌停，但因港股估值较A股便宜，部分卖出A股的投资者买入港股对冲。

智通财经研究中心总监万永强分析称，市场普遍预期万科A在二到三个跌停，考虑到万科有众多的机构驻扎在里面，因此机构如何自救才是重中之重，在各种估值当中，我认为比较有参考价值的就是其H股的定价。因此不排除主力的曲线救股，H股的股盘只有13亿，主力机构只需要动用几十亿就可以轻松拉起，6.30日其实已经有前兆，底部突然放量，已经有资金在开始入手，如果连续拉升，把H股拉起然后基本封杀了A股的下跌空间，这或许是H股拉升的主要原因。

坊间观点：买港股更靠谱

针对万科的股价，民间高手们滔滔不绝，有分析认为：

1、宝能A股成本是明的16.00到17.00的样子，大约是15.5元要崩。华生爆料肯定是有影的，因此宝能的目标应该是全身而退。从董事会的表现看，王石应该手上还有底牌，自认为能搞定宝能。宝能想全身而退估计需要18.00元，应该有很强的维持股价的意愿。中期肯定是卖方，走二级市场派发是条路子，其他几家估计会配合锁筹码，但证金没准不会给面子。

2、华润目标是保第一大股东，甚至要进一步控股，有很强的增持意愿。董事会上华润认为15.88元的价格偏低，相信华生爆料肯定是有影的，因此华润和宝能至少是有过接触，有接触就证明华润至少会认可15到18.00元一线的价格。所以在16到17.00元左右，华润有可能进场。不过另一种思路把证金的票收走也是件好事。

3、万科管理层的德盈成本不低，而且也是高杠杆，是宝能推高后买的，估计成本也要16到18.00元的价格。因为管理层已经把自己套进去了，王石已经没法往下做争取彻底打爆宝能了，真干了会众叛亲离的。维持德赢不爆仓，应该是万科管理层的底线，大额分红也证明了这点。但在股东大会前，管理层应该会希望股价跌一些的，跌倒18.00元左右对通过增发是有好处的。

4、安邦才是真正的大玩家，现在动态不明，但应该不会放弃万科股权。反正有传言说宝能其实是安邦的小弟的。

5、深圳地铁应该是承深圳政府的意愿的，基本应该是背书管理层的，增发资产给的估值挺良心的。如果站在纯炒股角度，15.88以下应该要扫货的，不过买港股是更好的选择。

A股还会有几个跌停板?

A股今天收盘还有777万手的封单，看起来股价有点深不可测。其实不然，万科还是幸运的，正赶上A股这两天多头反击力度比较强，上证深证都在反弹途中，有可能的话，第三个板上万科可能会迎来一波翘板资金，如果能在地板上捡一些便宜，搏一记傻，也是可以考虑的。预期第四个板的可能性非常小了，有以下因素可以支撑。

一个是给深圳地铁的增发价15.88元，如果股价跌破这个价格，那整个董事会和大股东都被打脸了。深圳地铁那边也不会乐意的(尽管地价的泡沫可能更大一些)。

其次，更重要的是，宝能的持仓均价的问题。很多人还念念不忘宝能在去年12月底疯狂吃货的场景，感觉它成本会在19-20左右。其实不然，你想一家资本集团，已经到了在二级市场疯狂吃货的地步，手里难道没有更低的筹码，任凭市场来宰割自己吗?你见过哪个大股东喜欢在二级市场上，炒高了股价来争夺股权的?大买家都喜欢好东西价格越低越好嘛。所以宝能不可能没有廉价筹码的，据宝能系去年7-8月开始持仓(当时14-15.00元左右)，以及11月份的加仓，大多可以将总成本控制在16以下!

所以，那些在12月疯狂买入的跟风资金才是接盘侠，也就是所谓的A股跟风的“韭菜”!当然港股当时也存在一批外资机构也深套其中。我们从港交所披露易公布的数据可以看出。

同时，宝能在这场戏中扮演的重要角色，以及背后的大量资金都不可能眼睁睁看着万科股价跌破它们的成本。所以在没有股灾的情况下，万科要跌倒16.00以下也是一场不亚于股权争霸的风暴。

万科企业港股今天反弹幅度极大，说明大资金已经看好这场大股东与管理层之间的纠纷和解。众所周知，港股往往是A股的一面镜子，由于长期的流动性枯竭，促使港股的估值一般都很低。很多内地机构往往拿H股作为估值的均衡位置，所以拉高H股股价可以迅速给老A示范价值情怀，这玩意儿比做“红烧肉”靠谱多了。

看看最新港股前期的持筹成本，老外还是在等“解放军”到来。有网友戏称，港股现阶段股本只有13亿，完全可以找友军啊，拉到20港元左右，不愁A股站稳18++，就是20+也没问题。唯一的问题是，宝能也不需要减持啊，非常精彩!同股同权的逻辑!

当然今日买入H股的不会是宝能，最大可能是持股4%的那个团体。毕竟H股盘子小便宜，拉了H股，也许A股就可以早点止跌了。你说呢?

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