一直被忽略的个股——晶门(02878)：触控芯片用于华为 总市值却仅壳价

中国作为全球最大的芯片消费国，市场规模达到千亿美元，占全球芯片市场50%以上，但过分依赖进口也是一大弊端。刚刚过去的十九，在报告中就明确的提出加快发展先进制造业，而芯片则是未来制造业转型升级的核心。也就是说，国产芯片的崛起正在提速，千亿的市场规模正在等候。

根据芯片的产业链划分，从设计到出厂的核心环节主要包括6个部分，而个股领域的国产龙头企业展现了惊人的涨幅：

其中芯片设计环节龙头A股的兆易创新(603986.SH)目前处于停牌，但过去三个月，累计升幅为129%。

芯片制造环节晶圆代工龙头为中芯国际(00981)9月至今呈现单边上行的走势，累计升幅近90%。

在芯片概念的风口中，智通财经APP发现，与中芯国际同属于半导体企业——晶门科技(02878)也出现了30%升幅，但总市值不到中芯1/5，仅仅10亿总市值。而且晶门前身为摩托罗拉的半导体研发单位，现属于央企CEC旗下的华大半导体，目前为华为荣耀V9提供触控芯片。

是不是挖到宝?

购maXTouch®触控技术拯救股价

晶门科技前身为MOTOROLA的半导体研发单位，现归属于华大半导体。从MOTOROLA分拆出来后，晶门科技就一直在显示驱动领域深耕，产品涵盖了OLED、PLED、TN、STN、HTN、TFT、电子纸等，其中电子纸显示驱动是全球第一位。但是业绩却很“难看”，从2013年以来整体处于净亏损状态，中间受业绩预期和实际业绩的影响，在持续地上涨和大跌过程中切换。

但2016年出现了与以往不同走势，在0.3港元这个位置趴了近10个月，成交最高不过百万，总市值近8亿港元，在主板宛若壳股。10月份后，晶门的成交才出现了变动，在接下来的4个月中随后股价展开了两段合计60%上涨，股价攀升到了0.5港元后一路下挫。直到2017年8月22日，晶门中报公布后，股价刚好跌到0.3港元又展开反弹，至今仍保持在上升通道中，累计升幅超30%。

智通财经APP了解，这两次上涨的都出现了一个关键的因素——maXTouch®触控技术。2016年年底，晶门科技宣布以2300万美元收购美国上市公司微芯科技Microchip Technology Incorporated的maXTouch®触控技术。2017年中期业绩，晶门科技因maXTouch®触控技术的加入中期业绩改善。

收购计划乃高人指点

说到改变晶门科技maXTouch®触控技术，不得不先介绍一下，主要主导晶门科技进行此次收购的大股东——华大半导体。

华大半导体是央企中国电子信息产业集团有限公司(CEC)整合旗下集成电路企业而组建的集团公司。

华大在安全芯片领域保持着销售收入和市场占有率第一的位置。2016年，华大半导体被中国半导体行业协会评为中国十大IC设计企业，成为非通讯类企业的龙头。市场一直流传，CEC将把芯片设计业务全部注入晶门科技。如果传言成真，后市的爆发不容小觑。

但是目前来看这个传言还未变成事实，但是华大对于做大做强晶门的决心却不用质疑。晶门科技收购微芯科技的maXTouch®触控技术，就是华大主导的。

切合OLED热潮布局

回到这项maXTouch®触控技术身上。

Microchip此次剥离出售的maXTouch®触控技术来源于爱特梅尔(ATMEL)。ATMEL在触控市场有着超过10年的发展历史，2015年全球市场占有率依然可以达到10%!

maXTouch®的技术及半导体产品于触控市场享负盛名，广泛应用于手机及平板电脑领域。maXTouch的技术更于可挠式OLED触摸屏控制器市场称冠。这些技术被三星和小米的手机大量采用。

完成此次收购，在国际上,晶门科技可以与博通(Broadcom)和新思(Synaptics)等国际触控芯片巨头站成一线。在中国的触控芯片市场上，高端部分的制造则基本主要集中到包括敦泰、汇顶、思立微、晶门科技等厂商手里。

目前，苹果十周年纪念版iPhone X已经开售，其采用的OLED全面屏成为目前高端手机的标志，以往的LCD面板也逐渐被取而代之，柔性OLED屏的热潮正在来袭。提前一年布局实现OLED触控技术布局的晶门科技，有望在中国面板企业大幅往柔性OLED转型升级过程中，占据更有利的市场先机地位。

技术储备惊人

除了新加入的maXTouch®触控技术，晶门自身的产品也具备领先优势。

晶门科技的PMOLED产品占市场份额超过50%，是行业细分市场龙头，但是市场没有给予任何溢价。

移动智能产品，市场一直有统一意见，就是发展更轻，更薄，可供弯曲折叠的产品，而晶门科技业务发展方向，就是帮助移动智能产品变得更薄，更轻。

在TFT-LCD上，晶门科技自2015年11月已开始量产，应用于FWVGA面板的TDDI SSD2061.SSD2061备受高端智能手机客户采用，累计付运量2016年上半年已超过6百万件。而新推出之全高清TDDI SSD2091也已获一个主要智能手机品牌确认采用，并于2016年下半年开始进行量产，TDDI SSD2091是全球最早成功量产单芯片。

而在OLED的研发上，收购微芯科技的资产，就是为了研发用于OLED上的TDDI，产品预期可以在明年推出。TDDI是行业的方向，所以生命周期会较长，而产品刚推出存在较高的毛利率，从这点看，晶门科技走向良性发展是显而易见的。

维信诺与晶门科技研制成功中国大陆首颗AMOLED驱动芯片，2015年AMOLED5.5寸屏开始量产，随着维信诺在AMOLED产能上不断加大，未来这一块业务出现稳定增长，也是完全可以预期的。从AMOLED的发展趋势看，苹果十周年纪念版iPhone X带来的OLED热潮正在来袭。

加上maXTouch触控技术，在未来这几千亿的市场里面无论采用IN CALL，TDDI(驱动显示芯片跟触控芯片二合一)，还是从不同屏种LCD，OLED，晶门科技都能满足。

进入华为产业链 业绩迎来拐点

2017年8月底，晶门科技公布中期业绩，股价也随之苏醒。

2017年上半年，晶门科技销售额同比增长18%至3860万美元，毛利同比增长41%至1470万美元，净亏损同比收窄12.5%至560万美元，每股亏损0.23美分。相对于过去的几年，业绩明显改善。

晶门科技实现售额同比增长，增长的部分来自主流显示业务单元的总销售额同比增加了约31%达2000万美元。这主要有赖新购入的maXTouch触摸屏控制器IC所带来的额外销售额贡献。以及maXTouch触摸屏控制器IC取得了主要国际品牌的订单及设计项目。

这里不得不提一下，华为荣耀 (Honor)旗舰新品V9，正是使用晶门科技的崭新内嵌式(In-Cell)maXTouch®触控芯片，实现超快触控反应率。晶门科技打进华为手机的供应链，不仅反映了晶门科技领先的市场地位和技术水平,也预示着未来业绩的快速增长。

收入增加，毛利提升，但依旧未能实现扭亏为盈。这主要是晶门主要是研究及开发成本增加所致，但研发的投入最终会转化称技术的优势。

结语

晶门科技一直在显示驱动领域深耕，并具备技术优势。通过收购美上市公司微芯科技的maXTouch®触控技术，与集团现有技术切合，成功进入了华为手机的供应链。业绩出现了明显的改善，但是目前估值仅为10亿港元，仅为港股同业半导体公司中芯国际的15%，主要是缺乏大行和券商覆盖，也少长仓基金参与。

母企CEC是中国电子信息产业集团是正宗的央企，有望获得资产和业务的注入。估值上，A股市场的汇顶科技也同样涉及芯片触控，该业务于2016年占其总收入的24.78%达7.63亿人民币,总市值在500亿元左右。相比之下，晶门科技十分迷你，这或许就是它的卖点。

近期，晶门科技公布向董事授出若干购股权，行使价0.356港元，折让不多，在港股市场这往往是股价炒高前的必然动作，值得留意。