手握100万，我只想满仓中国生物制药(01177)

给你一百万，满仓持有一只港股医药标的，你选谁？

1000个炒股者，从套路上说，答案肯定趋于雷同，无非复星医药（02196）、石药集团（01093）、药明生物（02269）等“龙头”白马，或者丽珠医药（01513）、金斯瑞（01548）、绿叶制药（02189）等“超潜力”票。

数来数去，我们似乎忘记了肝病领域龙头股——中国生物制药（01177），因为该公司无论是从股票成长性，还是业绩，甚至仿制药领域，都证明了自己是一只超优质标的。

智通财经APP观察到，今年为止，中国生物制药暴涨110.31%，比我大腾讯（00700）累计涨幅还高，收盘价格已从开年的5.43港元拉升至当前的11.42港元，市值过846亿港元，总成交额飙至274.88港元，让人深刻地理解了什么叫“买到就是赚到”。

优质标的属性既定，那捂住自己那颗“扑通扑通”的心，闭上眼睛跟着大行们进去就是了，可事情远比想象中的简单，因为根本无需“捂心闭眼”，就直接进入了躺着数钱的模式：依靠超预期的三季报，中国生物制药当场跃过“涨停板”，股价成了窜天猴……

前三季业绩好过预期，派息继续

凭借过往扎实的渠道，中国生物制药今年俨然迈进了白马股的范畴，但再好的白马也需要有华丽的“鞍”。10月9日晚间，在一片期待中，该公司终于对外公布了2017前三季业绩。

智通财经APP看到，前三季业绩，该公司实现收入约人民币114.47亿元(单位下同)，较去年同期增长约9.5%；母公司持有者应占溢利约18.05亿元，同比增长约38.9%；每股盈利24.35分，宣派第三季度股息每股2港仙，连同已派发第一季度股息每股1.5港仙及第二季度股息每股2港仙，3个季度合共派发股息每股5.5港仙。

先不说别的，光派息就让人激动到不行，按总股本74.12亿股计算，2017年的3个季度加在一起，共给投资者分了约4.07亿港元，每手得55港元的额外“奖”。而加上这次已是该公司自2002年来连续第59次派息，派息比例长期维持在高位。派息风雨无阻，试问有几家公司会这么豪爽？

细看中国生物制药业绩增长的原因，一贯优势的旗下子公司正大天晴的肝病药。期内，肝病用药的销售额约51.32亿元，占总收入约的44.8%。，

具体说，甘利欣注射液和胶囊的销售额约8747万元；天晴甘平肠溶胶囊约3.1亿元；天晴甘美注射液约15.26亿元，较去年同期增长约6.1%。相信以可确保正大天晴维持保肝降酶药的市场领先地位；名正胶囊销售额已达约2.617万元。

至于乙肝新药润众（恩替卡韦分散片）也呈现上量。2017年前三季度的销售额同比增长6.2%，占该公司整体收入的22%。由于国内乙肝患者接受抗病毒治疗的比例仅为10%-15%，因此恩替卡韦仍有较大的空间提升渗透率。或许你会说，百时美施贵宝的原研药博路定在国内的市场份额约为49%，但他比润众的疗程费用给了60%，药效一样，费用便宜，医生选谁不选谁显而易见。

心脑血管用药方面，计入若干没有合并但由该公司管理的药品后，心脑血管用药的调整后销售额约22.34亿元，占调整扩大后收入16.0%。而该公司经合并后的心脑血管用药的销售额约11.54亿元，占总收入10.1%。

抗肿瘤用药期内销售额约12.39亿元，占总收入约10.8%；镇痛药约14.40亿元，占总调整扩大后收入10.3%；骨科用药为9.48亿元，占总收入约8.3%；抗感染用药约6.73亿元，占总收入约5.9%。

肛肠科用药销售额约5.58亿元，占总收入约4.9%。但2016年5月才上市的艾速平（埃索美拉唑注射液）表现突出。前三季度，该单品的销售额达到3.33亿元，找到增量的原因，主要因为与传统的质子泵抑制剂相比，艾速平的有效性更好。从市场“优质药”的发展进程来说，未来5年内该产品在质子泵抑制剂注射剂的市场份额有望提升至30%，销售额达到10亿元。

另外，肠外营养用药的销售额约5.37亿元，占总收入约4.7%；呼吸系统用药约4.84亿元，占总收入约4.2%；糖尿病用药约8291万元，占总收入约0.7%。

所有板块的产品，销售额几乎全过亿，这样的公司还不够强悍？

费用超额下降，研发迈入甜蜜期

净利润超额上涨，除中国生物制药旗下产品表现给力外，智通财经APP看到，或还与期内管理费用控制较好以及资产出售有关。

财报显示，2017年前三季度，中国生物制药行政管理费用约3.86亿元，较同期的5.86亿元减少约2亿元，费用率下降2.2个百分点至3.4%。

其他收益约3.91亿元，较去年同期为1.71亿元，增加了2.2亿元。主要由于资产处置收益，公允价值收益等（有非流动可供出售投资约5.25亿元及流动可供出售投资约2.46亿元；已实现出售权益投资利润8197万元及未实现金融资产和权益投资公允价值利润及亏损约7426万元）。

研发投入期内则上升0.7个百分点至13.1%，约14.69亿元，占中国生物制药总收入约12.8%。其实，该公司近几年的研发投入一直位于国内前列，如2016年约54.62亿港元，研发费用率仅低于恒瑞医药0.6个百分点。

高投入带来的也是高回报。于第三季度内，中国生物制药获得生产批件2件、临床批件5件、新申报临床12件及申报生产6件。

其中，替诺福韦已经于2017年10月获批艾滋病适应症，进进展顺利，有望在2018年初获批乙肝适应症。而创新生物药TQB2450注射液（抗PD-L1单克隆抗体）极有可能在年内获得CFDA批准开展临床试验。

同时，安罗替尼、来那度胺、苯达莫司汀、吉非替尼这4个品种，最快也将在2018年得到CFDA批准；阿哌沙班，沙美特罗替卡松粉吸入剂和注射用重组人凝血因子Ⅷ着3个招标品种有望2019年获批。

重点说下安罗替尼，根据现有数据，2012年中国肺癌患者新增65.3万例，2015年新增73.3万例，年复合增长率为3.93%，测算得2018年新增78.93万人，同类产品阿帕替尼的中标价204.15元（425mg/片），日均费用为408.3元，再综合考虑疗程、生存期、市场等因素，预测安罗替尼的长期人均费用为8万元。届时，就算卖出个10亿元，也不上什么“奇迹”。

简单来说，未来2年内，肯定会有新产品去补充原产品群，结合上述新品市场转化，轻松过1亿不是问题，“谁叫我的销售渠道最厉害呢！”

结合耀眼的业绩与研发半成品来看，中国生物制药并非只是“虚有其表”的公司，毕竟光凭借手底控股的那26家主要子公司（如正大天晴药业集团股份有限公司、南京正大天晴制药有限公司）就足以撑起自己的市值，成为医药股中的白马。（田宇轩/文）