“现金为王”策略席卷市场 令美股雪上加霜

​高收益的现金交易给美国股市带来新的打击。

高收益的现金交易给美国股市带来新的打击。智通财经APP了解到,目前,美国六个月期国库券收益率约为5.5%,为2001年以来的最高水平,而标普500指数的净收益率指标约为4.7%。根据Bloomberg汇编的数据,这是自2000年以来现金相对于股票所享有的最大优势。

虽然这并不完全是同类比较,但它说明了今年基金经理面临的最紧迫的问题之一:你是捏着鼻子一头钻进仍然昂贵的股票,还是冒着错过股市反弹的风险持有现金?随着美联储长期维持高利率的决心牢牢地扎根于市场心理,投资者越来越多地选择后者。

他们纷纷涌向信用风险几乎为零的短期国库券。根据Strategas Securities策略师Todd Sohn汇编的数据,货币市场基金资产本月触及5.6万亿美元的历史高位,而在过去三个月里,由于投资者寻求高收益率,约有170亿美元涌入了现金类交易所交易基金(ETF)。

周二,随着债券收益率在短暂从10年高点回落后继续走高,股市对渴求收益的投资者的吸引力再次消失。美国10年期国债收益率一度触及4.56%,为2007年以来的最高水平。与此同时,标普500指数和纳斯达克100指数跌幅均超过1%。

“股票比现金更贵,”Ned Davis研究公司的首席美国策略师Ed Clissold表示。“你真的必须努力找到能够快速增长的公司,以证明拥有股票等风险资产是合理的,而不是仅仅坐拥现金,并赚取无风险的5.5%。”

现金收益高于标普500指数

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尽管今年迄今仍保持着两位数的涨幅,但这种逻辑已导致标普500指数在9月份迄今下跌了5%,使该指数可能创下2023年以来最差月度表现。上周,美联储主席鲍威尔暗示美联储将在“一段时间内”保持高利率以将通胀率推回到美联储2%的目标,这种痛苦加剧了。

GuideStone Capital Management总裁兼首席投资官David Spika表示:“如果我能在无风险投资中赚到5.5%,尤其是如果我相信股市会有很大的波动,那结果是理所当然的。”“好消息是,投资者有选择——你不必在股市冒险——你可以从固定收益和货币市场的收益率中获益。”

虽然加息增强了现金的吸引力,但这也是目前困扰股市多头的最大担忧之一。随着经过通胀调整后的实际收益率徘徊在10年来的高点附近,融资成本正变得越来越昂贵,这可能会给大大小小的企业带来压力。这加剧了对科技股的担忧,因为它们的长期盈利前景现在必须以更高的利率贴现。

在这种背景下,对冲基金正在加大做空股票的押注,推动净杠杆率降至疫情最严重时期以来的最低水平。与此同时,高盛一篮子做空最严重的股票本月下跌了11%以上,让空头获得了可观的利润。

由于劳动力市场依然强劲且通胀高于美联储目标,政策制定者预计降息幅度将低于此前的预期。CreditSights 全球信贷策略主管Winnie Cisar表示,这应该会使现金收益率在可预见的未来保持吸引力。

“只要美联储维持高利率,现金就是王道,”Cisar称。“如果你完全相信美联储在其经济预期概要(SEP)和声明中所说/传达的内容,那么现金将可能成为大赢家。”

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