光大证券：8月工业企业盈利同比增长17.2% 盈利有望继续修复

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，8月，工业企业盈利当月同比增长17.2%，当月同比增速年内首次转正，修复速度较此前明显加快，主因在于工业品价格降幅持续收窄，与企业成本压力缓解相叠加，共同推动企业利润率同比大幅正增长。向前看工业企业盈利有望继续修复。一则，四季度PPI降幅将继续收窄，企业成本压力也有望持续缓解，共同推动企业利润率回暖。二则，库存周期已向被动去库切换，企业去库压力将明显减轻。三则，系列稳增长政策将不断落地显效，进一步巩固企业盈利的修复动能。

事件：9月27日，国家统计局公布2023年8月工业企业盈利数据。2023年8月，工业企业利润当月同比增长17.2%;2023年1-8月，工业企业利润累计同比下降11.7%。

光大证券主要观点如下：

驱动：利润率同比大幅正增长2023年8月，工业企业利润当月同比增长17.2%，增速较2023年7月提升23.9个百分点。

价：同比降幅继续收窄，短期拉动作用有限。2023年8月， PPI环比自7月的-0.2%升至0.2%，同比自7月的-4.4%升至-3.0%。向前看，四季度PPI 同比降幅有望继续收窄，但短期内对企业盈利的拉动作用或有限。量：政策落地显效，生产加快回暖。2023年8月，规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速较7月加快0.8个百分点。向前看，在稳增长政策、库存周期等多重因素推动下，工业生产有望继续回暖。利润率：当月同比大幅正增长。2023年1-8月，规上工业企业累计营业收入利润率为5.52%，较1-7月上升0.13个百分点。2023年8月当月利润率为6.41%，同比提高0.90个百分点，同比大幅增长16.4%。向前看，企业价格和成本压力均有望继续改善，推动工业企业利润率持续回暖。

结构：原材料制造业利润降幅明显收窄

2023年1-8月，采矿业、制造业、电燃水供应业利润累计同比分别下降20.5%、下降13.7%、增长40.4%，制造业利润累计同比降幅较2023年1-7月大幅收窄4.7个百分点。制造业内部来看，随着下游需求逐步恢复，大宗商品价格持续回升，8月原材料制造业利润当月同比增长105.9%;装备制造业中，汽车制造业利润当月同比转正，专用设备制造业、铁路船舶航空航天制造业利润增速均较此前大幅提升。随扩内需、促消费政策效果持续显现，消费品制造业利润当月同比转正。

库存：去库速度有所放缓

2023年1-8月，工业企业产成品库存累计同比增长2.4%，增速较2023年1-7月上升0.8个百分点;工业企业营收累计同比下降0.3%，增速较2023年1-7月上升0.2个百分点。

风险提示：政策落地不及预期，疫情反复情况超预期。