中信证券：新城发展控股(01030)经营态势进取 予目标价7.12元

智通财经APP获悉，中信证券发表研究报告称，新城发展控股(01030)经营态势进取，土地储备较为丰富，管理激励在业内颇具特色。该行测算，相对估值法参考价值为每股6.62港元，NAV绝对估值法参考合理价值为每股7.62港元(已给予15%的NAV折价)，该行结合两种估值方法，给予公司7.12元的目标价。

报告称，公司在过去几年持续增加土地储备，2017年前三季度新增土储面积 (全口径) 超过同期销售面积数倍。2017年公司销售额仍主要来自于长三角，但土地储备已经开始在全国均衡布局，未来增长主要依赖于新进入城市市场占有率的提高。该行预计，2018年后公司销售和业绩仍将维持较快的增长。此外，公司产品溢价能力较强，有利于维持公司较稳定的毛利率水平。尽管房价趋势走稳和拿地成本小幅抬高可能使得未来公司毛利率下降，但预计这一降幅会比较有限。

该行称，公司最近三年来大幅发力商业综合体业务，快速推进各地“吾悦广场”的建设。同时优化管理体系，积极利用杠杆，由于拿地十分进取，公司净负债率在2017年中期超过150%。但由于公司销售回款情况良好，经营规模较大，财务成本仍然维持在较低水平，融资渠道较为通畅。