东兴证券：维持映宇宙(03700)“推荐”评级 短剧、海外市场成为新增长点

智通财经APP获悉，东兴证券发布研究报告称，维持映宇宙(03700)“推荐”评级，预计2023-25年归母净利润为3.5/4.19/4.94亿元。公司由单一直播产品起家，成功实现直播、社交、相亲、短剧、海外产品布局。当前短剧业务、海外市场正成为公司新增长点。公司上半年实现营业收入31.26亿元，环比2022年下半年增长38.4%;净利润1.93亿元，经调整净利润2.06亿元。

东兴证券主要观点如下：

直播社交生态持续完善，短剧成为新增长点。

2023年上半年，公司实现营业收入31.26亿元，其中内容服务收入4.72亿元，去年同期尚未孵化该项业务;其他收入3.39亿元，同比增长128%。内容服务收入迅猛增长源于公司去年下半年开始布局短剧业务，并抓住今年短剧市场快速增长机遇，目前公司短剧处于行业第一梯队;其他收入来自公司创新业务板块，增长主要来自海外等业务布局。展望下半年，公司直播社交生态持续完善，“超级喜欢”相亲业务聚焦90后单身青年并加速线下门店拓展，增值服务收入有望环比上半年稳中向上;短剧成为新增长点，内容服务收入有望保持较快增长。

毛利率稳定，净利润实现转盈。

(1)2023年上半年，公司销售成本17.96亿元，毛利率42.6%，保持稳定;(2)销售费用9.62亿元，销售费率30.8%，同比增加9.5个百分点，主要源于公司打造创新产品矩阵以及短剧业务推广，推广费用同比增加1.04亿元;管理费用1.00亿元，管理费用率3.2%，同比减少12.0个百分点，主要源于去年同期子公司蓝莓社交网络公司商誉减值;研发费用1.43亿元，研发费率4.6%，保持稳定;(3)公司净利润1.93亿元，实现盈利。若不计入商誉减值、股份激励等事项影响，公司经调整净利润2.06亿元，经调整净利率为6.6%。

加强海外市场拓展，积极布局AIGC。

音视频社交玩法正成为全球互联网用户的“软刚需”。目前，映宇宙已在海外上线数款产品，覆盖欧美、东南亚等多个国家和地区。2023年下半年，公司将在海外市场投入更多资源，扩大海外用户规模和产品渗透率;2023年4月，公司接入GPT3.5 turbo，积极探索互动社交、AI音乐、AI剧本、AI运营和数字人直播等AIGC发展方向;7月，公司与昆仑万维开展技术合作，推进垂类大模型的技术研发，驱动直播、社交等业务向AI智能化进化。