海通证券：航空行业恢复趋势确立 大周期逐渐上行

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，23年国际航班正加速恢复，五一黄金周、暑运、中秋十一假期等旺季国内、国际供给、需求环比上升迅速，高票价带动航司量价齐升。行业恢复趋势确立，大周期逐渐上行：未来随着出境政策放松，国际航空出行需求将进一步回暖，国内运力过剩问题将得到改善。此外海外机场地面保障、航司运力等逐渐恢复，国际线有望进一步修复。我国航空公司长期看运力引进增速放缓确定性高;出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变(即供需格局改善、票价市场化)。

▍海通证券主要观点如下：

中秋国庆假期出行火热，民航累计发送旅客1714万人次。

2023年中秋国庆假期期间(9月29日-10月6日，下同)，文旅行业恢复势头强劲、群众出行热情高涨。经文化和旅游部数据中心测算，8天假期内国内旅游出游人数达8.3亿人次，同比增长71.3%，较19年同期增长4.1%;实现国内旅游收入7534.3亿元，同比增长129.5%，较19年同期增长1.5%。出行方面，据交通运输部数据，中秋国庆假期累计发送旅客4.5亿人次，日均5681.3万人次，同比增长55.1%，较19年同期下降34.9%。

下降原因主要系统计口径变化，自驾出游比例快速上升所致(交通运输部数据显示，假期期间高速公路车流量累计4.87亿辆次，日均6087.5万辆次，较19年同期增长21.7%)。此外民航累计发送旅客1714.0万人次，日均214.3万人次，同比上升191.5%，较19年同期上升13.1%;铁路累计发送旅客1.4亿人次，日均1772.5万人次，同比增长157.0%，较19年同期增长20.5%。

民航国内航线逢假期再次量价齐升，国际航线航班量接近19年6成。

中秋国庆假期期间，民航国内航线累计发送旅客1539.4万人次，日均192.4万人次，略超暑运期间水平(日均190.2万人次)，假期旺季下国内需求弹性再次释放。据航班管家统计，2023年国庆假期经济舱平均票价超900元，日均票价同比2019年提升13.3%，成功实现量价齐升。

国际航线方面，测算假期期间累计发送旅客174.6万人次，日均21.8万人次，远超暑运期间水平(日均11.3万人次)。10月6日国际航线共执飞航班1273班，已恢复至19年同期的57.6%。

分地区来看，第39周(9月25日-10月1日)新加坡、马来西亚、韩国、澳大利亚等地出港航班量均已超过19年同期的6成，日本和泰国方向航班量分别恢复至19年同期的49.3%和46.5%。中美航班已增至30班/周，恢复至19年同期的8.7%。

国内支线机场热度增加，出入境旅游多重利好有望推动国际线加速复苏。

假期旺盛的出游需求从大城市向小城市“外溢”，叠加游客避开拥挤人潮心理，部分支线机场热度增加。去哪儿数据显示，假期飞往辽宁丹东、广西河池、浙江舟山等地的机票预定量均较19年同期增长三成以上。小城市的旅游服务能力经过三年发展得到增强，支线机场活力得到提升。

国际线方面，近期已迎来旅游方面多重政策利好。9月27日，国务院办公厅印发《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》，提出要从优化签证和通关政策、恢复和增加国际航班等方面加强入境旅游工作。随后，公安部、国家移民局宣布在上海、海南等地实施区域性入境免签政策。此外，韩国宣布定于至2023年12月31日免除中国团客签证手续费。出入境旅游多重利好已至，继续关注国际线复苏进程。

风险提示：

汇率、油价波动、经济下行、安全事故等。