国金证券：关注电改政策驱动下的信息化投资机会

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，预计23-25年国网智能化投资平均增速可达7-8%，电网投资的增加将拉动电力信息化行业步入快速增长轨道，相关电改政策推进也为信息化产品的商业模式完善提供了落地途径，因而在电力发、输、配、用各环节中具有信息化技术领先优势的公司有望受益，推荐关注：国能日新(301162.SZ)、国电南瑞(600406.SH)、东方电子(000682.SZ)、国网信通(600131.SH)、朗新科技(300682.SZ)。

国金证券主要观点如下：

新型电力系统的新变化—源侧清洁低碳、荷侧多元互动、网侧柔性灵活。

①新的装机结构：新系统中装机主体和电量主体将逐步由火电转变为非化石能源发电，且源侧将由多种能源的简单叠加过渡为基于复杂多能流网络协同的联动性、系统性的大时空尺度优化配置。②新的负荷特性：新型电力系统的低碳目标驱使终端电气化水平大幅提升，带动负荷侧呈现多元化特征，且负荷侧属性从单纯的刚性消费者转变为响应源网侧供需平衡调控的需求侧资源。③新的电网形态：电网将由单向逐级的链型网络向“主网+微网”、“交流+直流”转型，弹性、柔性显著提升。

新变化带来的新问题—供需匹配难度升级、系统风险和系统成本增加。

①供需匹配方面，从空间匹配角度看，我国新能源资源与负荷中心逆向分布，而特高压电网建设仍存在进度滞后、资源配置能力不足等问题;从实时平衡角度看，源侧新能源出力具有随机性、波动性、逆负荷性，荷侧三产用电增加叠加新型负荷占比提升加剧负荷波动，二者共同增加电力供需平衡难度。②系统风险和成本方面，新能源大规模并网、配电网侧输入多元化以及电力电子元器件高比例接入带来系统运行工况波动加剧、电能质量和稳定性降低的风险。为了控风险、助平衡，系统成本将显著提升，国网能源研究院预测2025年包括辅助服务、电网建设等助力系统消纳措施所带来的成本将是2020年的2.3倍。

新问题的解决途径—“信息化技术+电改政策”共同发力。

①发电侧：为保障并网稳定性，新能源功率预测及智能并网技术需求提升;政策方面，“双细则”的功率预测偏差考核趋严叠加新能源参与市场承担的预测偏差损益凸显高精度功率预测的价值，且在对并网控制系统的安装、考核提出明确要求的同时给予新能源通过辅助服务获得收益的机会，为智能并网控制系统提供应用激励和成本分摊。②输变电&调度侧：电网建设和调度要求提升催生BIM设计、电网智能调度、智能运维技术需求，政策上第三轮输配电价改革后“顺价”机制理顺为输配电价上涨留出空间，有利于主网侧增量成本的分摊。③配用电侧：负荷侧多元化、高波动要求需求响应能力提升并催生虚拟电厂技术需求，且配电网接入多元化对配电感知响应、用户服务和管理的高要求催生配电自动化、用电信息采集及数字化电力营销技术需求;从政策看，输配电价改革提出的分电压等级核定容量电价及负荷率约束激励机制利好虚拟电厂建设所需的增量配网成本的控制和分摊;而除国家层面激励政策外，市场化改革和系统规则完善是虚拟电厂技术得以落实的重要途径。

从政策驱动角度看信息化技术商业模式落地—短期看发电侧，中长期看输配用电侧。

发电侧技术相关政策以考核类为主，奖惩细则已较为清晰且有一定强制性，预计短期可对技术落地应用起到较好促进作用。输配电侧技术相关政策以成本分摊类为主，政策强度相较考核类略弱;第三轮监管周期中输配电价整体已可看到一定上涨趋势或上涨空间，中期角度看，后续改革深化有望进一步落实涨价带来的成本分摊。包含配、用电环节的虚拟电厂技术发展在增量配网建设方面有输配电价改革带来的成本分摊助力，而短期内系统规则不够明确、辅助服务及现货市场不够成熟对虚拟电厂的市场参与和高效盈利产生了一定制约;我国电力市场化改革过程漫长但已步入加速周期，中长期看市场化改革深化及市场机制的完善将助力虚拟电厂技术落地取得“从0到1”的实质性进展。

风险提示：市场化改革不及预期;电网智能化投资不及预期;新能源发展进度不及预期。