“全球资产定价之锚”扰乱新兴市场 不良债务焦虑急剧蔓延

智通财经APP注意到，汇编的数据显示，共有21个新兴市场国家的主权美元债券交易价格接近糟糕水平，这些国家的主权美元债券交易价格较美国国债溢价约1000个基点。这个数字本周可能还会上升，因为上周末发生在以色列的袭击有可能在整个地区引发冲突，这可能进一步削弱风险偏好。

埃塞俄比亚被投资者视为下一个最有可能违约的国家之一，该国国债与美国国债的收益率差接近50个百分点。突尼斯、巴基斯坦、阿根廷、玻利维亚和埃及也面临风险。

如今，随着美国国债收益率接近5%，美元汇率达到一年来的最高水平，美国银行策略师所称的“非同寻常的债券冲击”的连锁反应正变得越来越明显。虽然垃圾债券市场最近相对平静，但对于那些资产负债表最脆弱的国家，乐观情绪正在消退。

随着有“全球资产定价之锚”称号的10年期美债收益率一度攀升至4.88%，一举创下2007年以来新高，一些新兴市场从违约中迅速复苏的希望也可能随之破灭。斯里兰卡和加纳的债务重组谈判正在拖延，赞比亚计划在本周国际货币基金组织（IMF）会议结束前签署一项协议，重组63亿美元的债务。

管理着3.6万亿美元资产的道富环球投资管理公司的新兴市场债务主管Jennifer Taylor表示，“在长期利率较高的环境下，脆弱的发行人将不可避免地难以进入一级市场，并被迫重新调整债务负担。”

随着再融的利率资越来越难以承受，尤其是垃圾级国家的平均收益率接近12%，达到去年11月以来的最高水平。新债发行也已枯竭，显示出需求不足。

此外，由于汇率走弱，偿还债务变得更加困难。新兴市场货币过去一年的汇率跌幅从埃塞俄比亚的5%到阿根廷的57%不等。

与此同时，以色列与哈马斯开战，以报复该激进组织的入侵，导致该地区股市周日暴跌。对更大范围冲突的担忧可能会促使投资者急于寻求美元的安全，从而加深对美元的需求。在债券市场，高收益主权风险溢价将成为焦点，新兴市场债券的平均溢价目前为828个基点。

资金枯竭

投资者的情绪很悲观。美国银行的一份报告援引EPFR Global的数据称，今年迄今为止，新兴市场债券基金的赎回额已接近230亿美元。

BCQ Research的首席新兴市场策略师Arthur Budaghyan表示:“如果当前债券收益率的上升没有对全球金融体系造成重大损失，那将是很奇怪的。”

根据彭博汇编的数据，在垃圾级主权国家中，只有危地马拉、乌兹别克斯坦、特立尼达和多巴哥以及阿拉伯联合酋长国的沙迦酋长国能够在今年下半年出售欧元或美元计价的债券，筹集总额为24亿美元。其他国家在去年下半年也几乎没有发行债券，而2021年下半年的发行规模为164亿美元。

以下是新兴市场各国的债务状况:

斯里兰卡：该国于2022年4月暂停偿还债务，目前仍在寻求重组债务。官员们的目标是在今年年底前达成协议，人们越来越预期，马拉喀什会议可能提供一个机会，至少与包括美国、日本和印度在内的双边债权人达成初步协议。

加纳：私人贷款机构正在等待与双边债权人谈判的结果。

埃及：在总部位于华盛顿的国际货币基金组织延长了30亿美元的救助计划近一年后，它无法获得下一笔贷款。对埃及项目的第一次审查预计将在3月份进行，但目前还没有开始。

玻利维亚：虽然下一次本金偿还要到2026年，但政府已经没有足够的美元来偿还债务，并且正在寻求向国际货币基金组织借款以避免未来违约。

苏里南：该国在违约中徘徊了三年多，直到今年5月与债权人达成原则性协议。但其计划中的债务交易所的最终启动已被推迟，部分原因是这种价值回收工具的合同复杂。

法国巴黎银行新兴市场信贷策略全球主管Trang Nguyen表示，在这些过程结束时，投资者可能会看到较低的复苏价值

“对于债券持有人来说，这意味着你将看到更低的回收价值，”她表示。“对于借款国来说，这意味着恢复市场准入的道路将变得更长、更艰难。”