中信建投：重启三大阻力逐步清除 海上风电正处于重要变化节点

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，海上风电短期催化为广东航道问题解决状态;长期主要矛盾为(1)深远海规划，解决长期海风规划量;(2)国管海域用海管理办法。青洲五六七目前受航道问题影响项目开工进度，青洲六或可单独开工，目前产业链相关企业已有生产计划，青洲五七、帆石一二受航道问题限制，目前尚无定论。海风方面，建议重点关注后续政策变化：行业催化可能包括行业竞配、审批问题解决、深远海政策推出。

▍中信建投主要观点如下：

去年三季度以来，中国海上风电发展进展缓慢，主要原因是海洋各主管部门之间的利益冲突，中间涉及环节包括核准、用海、外部因素、航道、环评等审批。股价复盘来看，2021~2022年着重在于招标量、竞配情况等前瞻指标，2023年起更多关注装机的兑现度，以及装机量影响因素的边际催化。

短期催化：由于单30、江苏审批、广东航道问题三大障碍临近解决，招标开工将起量，2024年行业装机量兑现度持续提高，为广东航道问题解决状态可能成为板块催化。

长期主要矛盾：(1)深远海规划，解决长期海风规划量;(2)国管海域用海管理办法;以上政策目前仍有待推出。

青洲项目进展：预计青洲六10月或可单独开工，目前产业链相关企业已有生产计划，青洲五七、帆石一二受航道问题限制，目前尚无定论。

2024年行业招标有望上量。三大障碍涉及项目总容量约11.65GW，其中未招标容量7.85GW，预计以上项目将陆续在2023年四季度及2024年完成招标。此外，福建、广东2023年部分竞配项目、海南2022年部分竞配项目，山东、上海部分项目，均有望在2024年迎来招标，对2024年行业招标情况保持乐观。

2023年装机判断：据预计，计划于2023年并网海上风电项目合计8.8GW(不含江苏2.65GW海风项目)，其中，已并网项目规模2.28GW，已竣工项目300MW，处于后期安装阶段项目合计约4.4GW，其他1.87GW项目处于前期工作、招标或开工阶段，根据各项目建设进度，预计2023年行业新增并网容量6-7GW。

2024年装机判断：青洲五六七、帆石一二项目是支撑2024年行业装机、以及支撑行业内部分企业2024年业绩的重要项目，航道问题成为海风短期内最重要的观察要素;预计2024年海风装机10~12GW，同比增速近50%。

建议重点关注后续重点项目进展及政策变化，行业催化可能包括行业竞配、审批问题解决、深远海政策推出。

风险提示

1)下游需求不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期;产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。

2)行业竞争加剧导致产业链盈利能力下降：目前产业链规划产能规模较大，在行业需求增速降档的背景下，供给放量后产业链盈利中枢可能会面临下降的风险。

3)推荐公司的重点项目推进不及预期：重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。