信达证券：C919斩获最大单笔订单 国产大飞机产业链从1到100迈入发展黄金期

智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，9月28日据中国商飞官网，东方航空与中国商飞在沪签署购机协议，东航增订100架C919，商飞斩获迄今最大单笔C919订单。该行认为大订单标志着C919大规模、大机队商业运营有望全面开启，国产大飞机产业链从1到100迈入发展黄金期。建议关注相关产业链：1)机体结构产业链;2)机载系统产业链;3)航空发动机产业链。

事件：东航增订100架C919，商飞斩获迄今最大单笔C919订单。2023年9月28日据中国商飞官网，东方航空与中国商飞在沪签署购机协议：1)东航在2021年签订首批5架的基础上，再增订100架C919大型客机。2)此次订单将于2024-2031年分批交付，其中，2024年计划交付5架，2025-2027年每年交付10架，2028-2030年每年交付15架，2031年交付20架。

信达证券点评如下：

大订单标志着C919大规模、大机队商业运营有望全面开启，也再次印证该行此前的判断，国产大飞机产业链从1到100迈入发展黄金期：

1)东航是C919全球首发用户，此次再增订100架C919，将成为全球最大用户。该行认为，这标志着C919大规模、大机队的商业采购、交付和运营全面开启。2)国产大飞机订单饱满：据经济日报，2023年9月10日在浦江创新论坛全体大会上，中国商飞党委书记、董事长贺东风透露，C919、ARJ21订单数量分别达到1061架、775架。3)C919已走出国门：据陕西天驹投资集团消息，9月15日在第20届中国-东盟博览会上，中国商飞与文莱骐骥航空达成30架C919和ARJ21的采购协议，金额高达20亿美元。骐骥航空将采用全中国国产大飞机机队，计划首批开航城市包含南宁与桂林。

C919商业运营稳步推进，产业化、规模化发展有望提速：

1)C919已实现研发、制造、取证、投运“全面贯通”：2022年9-12月分别取得TC、PC、AC适航三证并交付中国东航;2023年5月28日，东航圆满完成C919首个商业航班;7月16日东航又接收第二架C919大型客机。2)C919商业运营表现亮眼：截至2023年9月26日，东航2架C919飞机累计安全飞行1140.15小时，其中商业运行867.19小时，累计执行商业航班296班，平均客座率超73%，承运旅客超3.5万人次。3)C919有望提速扩产，由全面研制向产业化阶段转型：2023年1月12日据科创板日报，中国商飞副总经理张玉金透露，C919规划未来五年的年产能将达到150架。

C919市场空间广阔，国产大飞机产业长期发展空间大：

1)中国民机市场空间超万亿美元：据《中国商飞市场预测年报(2022-2041)》预测，未来20年我国航空市场将接收9284架客机(占全球21.9%)，交付价值达1.47万亿美元(占全球23%)。2)C919对应座级的飞机或将占据一半以上市场空间：据中国商飞预测，2022-2041年中国市场C919对应座级的飞机或将交付6288架(占比67.7%)，对应价值量约7493亿美元(占比51%)。3)该行认为，C919与竞品飞机空客A320、波音B737飞机相比具备性能优势和价格优势，随着商业运营的常态化进行和产能的持续爬坡，C919有望进一步扩大影响力，市场渗透率有望逐步提升。

探路者”ARJ21规模化、系列化发展提速，C919有望更上一层楼：

1)ARJ21商业运营成果丰硕：据经济日报数据，截至2023年9月10日，ARJ21已投放市场112架，累计安全载客860万人次，其首家海外用户印尼翎亚航空开通了印尼国内航线之外，也开通了印尼到马来西亚、新加坡等国际航线。2)ARJ21已拥有多种衍生型号：据中国新闻网，2023年9月26日，中国商飞7架ARJ21和2架C919齐聚新疆乌鲁木齐地窝堡国际机场进行静态展示，其中包括ARJ21公务机、医疗机、货机和应急救援指挥机。3)C919未来有望迎来系列化发展：据南方都市报，中国商飞党委书记、董事长贺东风在2023浦江创新论坛全体大会上表示，后续C919的发展包括缩短型到加长型，覆盖的座级有望从130座到240座。

受益标的：

1)机体结构产业链：大部段中航西飞(000768.SZ)、洪都航空(600316.SH)、中直股份(600038.SH)等、零部件加工中航重机(600765.SH)、三角防务(300775.SZ)等、钛合金西部超导(688122.SH)、宝钛股份(600456.SH)、碳纤维中航高科(600862.SH)、光威复材(300699.SZ)、楚江新材(002171.SZ)。

2)机载系统产业链：系统供应商中航机载(600372.SH)、元器件中航光电(002179.SZ)、航天电器(002025.SZ)、刹车盘/系统北摩高科(002985.SZ)、博云新材(002297.SZ)。

3)航空发动机产业链：主机厂航发动力(600893.SH)、核心配套航发控制(000738.SZ)、航发科技(600391.SH)、高温合金抚顺特钢(600399.SH)、钢研高纳(300034.SZ)等。

催化剂：C919飞机再获新订单、国产化进程超预期等。风险提示：国际贸易形势动荡;C919生产交付不及预期。