平安证券:A股配置性价比将逐渐显现 建议关注医药、汽车、TMT等板块

结构上建议继续关注顺周期红利策略、市场情绪有所回暖的医药板块、景气回升兼具转型的汽车板块、以及技术趋势浪潮下的TMT板块。

智通财经APP获悉,平安证券发布研究报告称,综合来看,该行认为虽然短期海外风险扰动仍存,但国内经济边际改善和政策持续发力的方向并未改变,当前已调整至相对底部区域的A股在全球风险资产中配置性价比将逐渐显现。结构上建议继续关注顺周期红利策略、市场情绪有所回暖的医药板块、景气回升兼具转型的汽车板块、以及技术趋势浪潮下的TMT板块。

平安证券主要观点如下:

上周A股延续盘整,电子、汽车行业表现相对占优,结构性回暖特征明显。近期全球市场走势复杂性抬升,美股先涨后跌,虽然美联储多位官员表态缓和市场对金融环境过快收紧的担忧,但通胀问题仍有不确定性,中东紧张局势升级也在放大市场波动。A股则延续震荡,上证指数小幅下跌0.7%,虽然中央汇金宣布增持四大行股份有利于短期呵护市场情绪,但9月物价数据略低于预期,市场资金延续存量博弈。结构上,华为概念热度和行业需求边际回暖带动电子、汽车行业领涨,医药行业延续修复,部分消费和地产链表现相对较弱。

海外方面,避险交易升温,10Y美债利率高位小幅回落15bp至4.63%。近期中东地缘紧张局势有所升级,全球资产波动加大,一方面,市场对石油供应收紧的担忧增加,上周布伦特原油上涨7.4%至90美元/桶以上水平,美股能源类公司受此影响也有所上涨,道琼斯工业指数小幅上涨0.8%,同期纳斯达克指数小幅下跌0.2%;另一方面,避险交易情绪升温,上周COMEX黄金上涨5.5%至1946美元/盎司附近,10Y美债收益率高位回落15bp至4.63%。不过,美国通胀问题不确定性仍存,当地时间10月12日公布的美国CPI数据略超市场预期,9月CPI同比3.7%,持平前值,2Y美债利率自10月10日的4.96%小幅回升至10月13日的5.04%。

国内方面,经济边际改善延续,地产政策优化后居民中长贷有所回升。周五盘后公布的社融数据好于预期,9月新增社融4.12万亿元,为历史同期最高水平,同比多增5638亿元,存量增速持平前值9%;金融数据来看,信贷结构有一定改善,居民中长贷有所恢复,9月新增5470亿元,同比多增2014亿元;企业中长贷新增12544亿元,属于历史同期次高水平。外贸数据显示内外需均有边际改善,9月出口和进口同比均为-6.2%,降幅分别较前值收窄2.6pct和1.1pct;其中,汽车出口同比增长45.1%,高于前值约9.9pct,医疗仪器及器械同比5.3%,高于前值12.4pct;手机和机电产品出口同比降幅分别较前值收窄13.5pct和1.2pct。相比之下,国内物价数据修复略低于预期,9月CPI同比0.0%,低于前值0.1pct,食品价格同比降幅有所扩大,国内消费整体恢复可能相对缓慢;PPI同比回升0.5pct至-2.5%,主要受到国际能源价格上行以及工业品需求边际回暖的影响。

与此同时,证监会调整优化融券相关制度,更好发挥逆周期调节作用10月13日,证监会官网发布通知,对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化,在保持制度相对稳定的前提下,阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借,将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%,对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%;同时还将加大对各种不当套利行为的监管。此次证监会对融券业务强化监管,及时回应投资者对部分资金通过融券做空的担忧,有利于维稳预期、平抑市场波动。

综合来看,我们认为虽然短期海外风险扰动仍存,但国内经济边际改善和政策持续发力的方向并未改变,当前已调整至相对底部区域的A股在全球风险资产中配置性价比将逐渐显现。结构上建议继续关注顺周期红利策略、市场情绪有所回暖的医药板块、景气回升兼具转型的汽车板块、以及技术趋势浪潮下的TMT板块。

风险提示:1)宏观经济修复不及预期;2)货币政策超预期收紧;3)海外资本市场波动加大。

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