全球央行将“更高更久”！经济学家“默契”喊话：通胀威胁挥之不去，利率难以下降

顶级经济学家和央行官员似乎在一件事上达成了一致：利率将在更长时间内保持在较高水平(higher for longer)，这给全球市场的前景蒙上了阴影。在过去18个月左右的时间里，全球央行都在大举提高利率，以遏制不断飙升的通胀，迄今为止取得了不同程度的成功。目前，在尚未达到目标之前，许多央行仍不愿放松政策。

世界银行行长Ajay Banga上周表示，利率可能会在更长时间内保持在高位，并使全球企业和央行的投资环境复杂化，尤其是在地缘政治紧张局势持续的情况下。

通胀仍有走高风险，美联储与欧洲央行难松口

在9月份暂停加息之前，美联储已将其主要政策利率从2022年3月的0.25-0.5%目标区间上调至2023年7月的5.25-5.5%。尽管暂停了加息，但美联储官员已经暗示，如果通胀要持续回到央行2%的目标水平，利率可能不得不在比市场最初预期的更长时间内保持在较高水平。

美国劳工部上周发布的一份报告显示，尽管美国9月CPI同比增幅已从2022年6月9.1%的峰值大幅回落至3.7%，但仍高于预期而且还显示出粘性迹象。汇丰银行全球银行和市场首席执行官Greg Guyett上周指出：“可以肯定的是，我们将看到利率在更长时间内更高，如果你期望利率下降，但我们最近看到了美国的通胀，这令人失望。”

他补充称，对借贷成本持续走高的担忧，导致“交易环境非常安静”——资本发行疲弱和勃肯鞋制造商Birkenstock等近期IPO难以找到竞购者。Guyett补充道："我想说，战略对话已经相当积极地进行起来，因为我认为企业正在寻求增长，他们认为协同效应是实现这一目标的一种方式，但我认为，考虑到融资成本，人们还需要一段时间才能开始扣动扳机。"

其次，尽管有迹象显示欧元区经济正在走弱，但欧洲央行上个月还是连续第十次加息，将其主要存款工具的基准利率提高到了创纪录的4%。不过，欧洲央行暗示，目前可能不考虑进一步加息。尽管如此，几位欧洲央行管委上周表示，尽管11月加息的可能性不大，但鉴于持续的通胀压力和新冲击的可能性，未来加息的大门必须保持开放。

欧洲央行管委、克罗地亚央行行长Boris Vujčić表示，利率将在更长时间内保持在较高水平的说法并不新鲜，但美国和欧洲市场在调整定价以适应这种说法方面一直行动缓慢。Vujčić表示:“在我们坚定地相信通胀率正在下降到我们的中期目标之前，我们不能指望利率会下降，而这不会很快发生。”

欧元区9月份通胀率降至4.3%，为2021年10月以来的最低水平。Vujčić表示，随着基数效应、货币政策收紧和经济停滞继续影响数据，预计这一下降将继续下去。然而，他说:“在某个时候，当通胀达到一个水平，我猜是接近3%、3.5%的水平时，鉴于劳动力市场的力量和工资压力，我们是否会以目前预测的方式进一步接近我们的中期目标，这是不确定的。如果这种情况没有发生，那么我们就有可能不得不采取更多措施。”

欧洲央行管委、拉脱维亚央行行长Mārtiņš Kazāks回应了这一警告，他表示，他很高兴利率保持在当前水平，但由于两个原因，他不能"关闭"进一步加息的大门。Kazāks称：“一个当然是劳动力市场——我们还没有看到工资增长见顶;另一个当然是地缘政治。我们可能会遇到更多可能推高通胀的冲击，这就是为什么我们当然必须对通胀发展保持非常谨慎的原因。”

Kazāks补充说，货币政策正在进入周期的一个“更高更长时间”的新阶段，这可能会持续下去，以确保欧洲央行能够在2025年下半年将通货膨胀率稳定地恢复到2%。

同样在欧洲央行管委的鹰派成员中，奥地利央行行长Robert Holzmann暗示，当前通胀轨迹的风险仍倾向于上行，他指出，以色列和哈马斯爆发战争以及其他可能引发动荡的因素可能推高油价。

他说:“如果出现额外的冲击，如果我们掌握的信息被证明是错误的，我们可能不得不再加息一次，也许是两次。这也是给市场的一个信息:不要开始谈论什么时候会第一次降息。我们仍处于这样一个时期，我们不知道需要多长时间才能达到我们想要的通胀水平，也不知道我们是否必须进一步加息。”

其他央行境况相同

对于其他央行来说，情况也是如此。英国央行首席经济学家Huw Pill也暗示高利率将保持更长时间。他表示，尽管利率决议正变得“非常平衡”，官员们可能已经“做得足够多了”，但通胀仍然过高，自2021年底连续14次加息后，仍有大量货币紧缩措施尚未生效。

澳洲联储周二公布的10月货币政策会议纪要显示，尽管澳洲联储认为维持第四次维持利率不变的可能性“更大”，但本月再度考虑加息;加息的理由集中在通胀可能比预期更棘手的风险上，并且可能无法达到目前的预测——即到2025年底，通胀将回落到2-3%的目标范围内。

南非央行行长Lesetja Kganyago也表示，这项工作“还没有完成”;不过，他暗示，南非央行现在有能力停下来评估先前货币政策收紧的全面影响——其主要回购利率从2021年11月的3.5%上调至2023年5月的8.25%，此后一直保持在这一水平。