家临江：港股市场有没有年终结构性行情？

今日，摩根士丹利发布研究报告称，予港交所“减持”评级，认为市场仍具不确定性，日均成交仍然受压，目标价251港元。公司第三季核心收入维持低水平，在低基数下同比只是持平，主要由商品交易支撑，相信短期仍然面对挑战，因为新股市场及互惠基金销售淡静。

港交所成交量受压；互联网板块走不动（红利期已过）；电动车龙头被巴菲特套现抛压；既然外资如此不看好恒生指数企稳，那么港股年终有没有结构性行情呢？笔者选了几只大市值股票参考讨论：小米集团（01810）、中芯国际（00981）、联想集团（00902）、舜宇光学科技（02382）、比亚迪电子（00285）。

1、 小米集团（01810）：

今天，雷老板发文说：别急，这次产品很很很强！

10月17日，Canalys发文称，2023年第三季度，全球智能手机市场仅下跌1%，下滑势头有所减缓。在区域性复苏和新产品升级需求的带动下，全球智能手机市场在旺季前的第三季度达到两位数的环比增长。

据Canalys数据，二季度小米在全球智能手机连续12个季度稳居前三，市占率环比提升1.6个百分点，达12.9%，整体出货量为3290万台，业务收入环比提升4.6%至人民币366亿元，毛利率为13.3%创历史新高，同比提升4.7个百分点。据Canalys数据，在国际市场中，小米智能手机出货量在全球51个市场排名前三，在61个市场排名前五， Q2小米在欧洲和中东地区智能手机出货量排名均提升至第二，继续保持国际市场中的领先地位。

从小米发布的2023年第二季度财报中似显示，小米似乎已经走过了至暗时刻。截至2023年上半年，小米经调整净利润84亿元，已接近2022年全年经调整净利润水平。小米的核心除了手机，还应该有即将到来的小米汽车。

天风国际分析师郭明錤10月13日下午在 Medium 平台发文，对小米手机、汽车业务进行分析。 郭明錤提到，当前华为问界新 M7 销售超过预期，因其制造方面呈现出高度产业分工，象征中国电动车市场的竞争焦点已经开始转移至自动驾驶、软件、营销和渠道方面，这样的新型竞争格局，将有利于小米进入汽车市场。 谈及小米首款汽车的进度和规划时，郭明錤表示新车预计 2024 年发售，出货量预估为 5-6 万部，将以自动驾驶、软件生态、800V 快充与动力配置作为“关键卖点”，估计售价低于 30 万人民币。若售价越接近 25 万甚至低于25 万，出货量“应该有上修空间”。 郭明錤指出，小米汽车“长期来看”拥有两个独特的竞争优势： 可与包括操作系统、App、手机与 IoT 硬件等既有生态整合。 销售渠道遍及海外市场，且小米“全球知名企业”的身份有利于汽车业务未来在海外增长。

2、中芯国际（00981）：

近日美国议员敦促拜登政府在管制向中国出口芯片等方面立即采取更为严厉的措施，包括对中芯国际和华为采取行动。商务部新闻发言人何亚东对此提问表示，“我们注意到相关报道，中方反对将经贸科技问题政治化、武器化。”何亚东强调说，“制裁打压阻碍不了中国和中国企业的发展。我们敦促美方停止泛化国家安全概念，停止滥用国家力量打压中国企业。”

来自天风国际知名分析师郭明錤表示，荷兰光刻机巨头阿斯麦可能会将其极紫外线光刻机（EUV）出货量预测大幅下调约20-30%。阿斯麦高管在访谈中提及中国人自己可以造芯片的预期，中国国产替代正逐步实现。中芯国际中国市场2023Q2收入环比增长13%、收入占比扩大至80%，主要由于中国市场出现部分补库需求、以及手机供应链的调整。开源证券认为，港股中芯国际PB处于历史估值低位（价低就是硬道理），伴随半导体行业景气回升、国产客户上量、产能稀缺性价值凸显，有望驱动公司PB估值实现阶段性上升机会，维持“买入”评级。

3、联想集团（00992）：IDC公布统计数据，2023年第3季度全球PC出货量环比增长11%，出货量6820万台。联想以1600万台的成绩位列第一，市场占有率达23.5%。惠普市占率19.8%，同比下降13.4%。

PC去库存接近尾声，IDG业务有望触底反弹。疫情期间居家办公、网课学习等需求大幅预支了部分PC需求，渠道库存较多，从2021年开始连续七个季度出货量不断下降，如今去库存即将结束。根据IDG数据，全球PC市场预计于2023年下半年实现小幅增长，其中商用PC是更大看点，有望带动IDG业务触底回升。

联想AIPC将刺激PC换机潮的到来。顺应AI技术的发展和应用推广，联想即将推出的AIPC采用英特尔的新一代MeteorLake处理器，能在PC用户端实现部分AI应用，将巨幅拉动PC换机需求。

4、舜宇光学科技（02382）：

根据公告，该公司公布9月主要产品出货量，其中光学产品方面，手机摄像模组出货量5223.8万件，环比减少1.4%，同比增加41.4%；其他光学产品出货量559万件，环比增加1.4%，同比增加18%。

知名分析师郭明錤10月13日发文表示，中国手机市场底部将过，预期将重拾成长。十一长假手机销售显著成长约15% YoY，4Q23手机出货QoQ与YoY亦预期均重拾成长。Android品牌已无杀价竞争，且成本亦较过去数年下降，故有利品牌商利润。舜宇光学科技作为光学产业龙头企业，手机及汽车光学行业龙头地位稳固，多元化产品及客户布局，业绩成长具备更高的确定性、持续性。

5、比亚迪电子（00285）：

毫无疑问，比亚迪肯定是被市场低估的。为什么港股比亚迪股价上升动力被压制呢？只是因为巴菲特10多年前持股获益颇丰，于是逐步套现，场外资金不缺耐心坐等巴菲特隔三岔五减持并“看好企业未来”。

你得这么想，现如今国际市场上，比亚迪A+H总市值加起来，还不及韩国那个LG能源市值，而韩国企业仅仅只是生产动力电池罢了，世界排名根本就不及比亚迪。这样算下来，比亚迪每年生产销售全球第一的电动车，似乎就被股票市场忽略不计了吗？肯定是不合理的。

好在比亚迪的“亲儿子”比亚迪电子，巴菲特并不持有。8月28日，比亚迪电子发布公告称，公司与捷普电路（新加坡）有限公司签署框架协议，拟以约158亿元价格收购后者100%股份，目标业务主要包括位于成都、无锡的产品生产制造业务，其中包括现有客户的零部件生产制造业务，此类活动由卖方及其联属公司进行。比亚迪表示，本次收购将拓展比亚迪电子客户与产品边界，拓宽智能手机零部件业务，大幅改善比亚迪电子客户与产品结构。

在苹果公司发布的2022财年供应商名单（覆盖98%直接供应商）中，捷普集团位列其中，名单列出的主要中国大陆生产地包括了四川、江苏以及广东和河北。也就是说，此次比亚迪电子收购的捷普电路可能就为苹果供货。

由于比亚迪汽车业务全球领先，比亚迪电子的汽车智能系统业务快速增长，2023年1H公司新能源汽车业务在自动驾驶、控制面板、无线充电等汽车电子产品线开始贡献收入，并伴随母公司出货量和搭载率的提升而增长，另一方面公司将持续加大在新能源汽车产品上的研发投入，布局智能悬架、智能座舱、智能驾驶、核心控制器和传感器等产品，将为公司业务发展带来新的增长动能。

免责申明：文章只提供股友讨论，不得构成投资建议，笔者不持有上述任何港股。股市有风险，投资需谨慎!