“红利”资产配置价值凸显 股息率超7%的中国宏桥（01378）现黄金布局点

近年来，受宏观经济的运行周期以及频发的“黑天鹅”事件等多重不利因素影响，港股市场波动明显加剧。不过正所谓“熊市重质”，在震荡的市场环境里投资者的决策反而可能会经历“去伪存真”，优质的资产将更容易得到市场的认可与追捧。

智通财经APP认为，尤其是在当前市场环境下，分红的多寡或可视作评判一家公司是否具备足够的安全边际的重要标准。毕竟，考虑到美联储激进的货币紧缩政策，以及近期不断上升的地缘政治风险，在诸多不利条件下未来整体的资本回报率恐怕将缺乏弹性，这种背景下配置高股息的公司无疑是一种相对稳妥的策略。

若以慷慨分红派息为标准来筛选标的，电解铝行业的领头羊中国宏桥（01378）自然是一个不容忽视的选择。根据中国宏桥此前披露的公告，公司董事会决议拟于今年12月初派发中期股息每股12港仙以及特别股息每股22港仙，股权登记日为11月17日。

考虑到去年中国宏桥仅派发了中期股息而未派发特别股息，此次公司宣派特别股息可算作是超出市场预期了。而以市价计算，中国宏桥当前的股息率俨然已超过了7%。另外，中国宏桥自上市以来一直有派发末期股息的传统，因此全年来看可预期的是公司的账面股息势将达到更高的水准。

拉长时间线来看，事实上中国宏桥素有慨慷分红的优良传统。根据交易软件的数据显示，自上市以来中国宏桥累计分红16次，累计分红金额高达391.88亿元（人民币，单位下同），其中最近五个完整年度里中国宏桥合计派现便达到了214.8亿元。

面对充满挑战的市场背景，中国宏桥坚持慨慷分红回报投资者，这更加凸显了公司对于自身发展前景充满信心，同时也再次表明其始终将回馈股东放在优先位置。

回望上半年，尽管中国宏桥遭遇了不小的源自电解铝行业调整的压力，但公司自身的内生增长动能持续显效，结构性亮点突出。

譬如，核心财务数据方面，今年二季度中国宏桥的净利润环比增长超过2倍，显示出公司盈利出现了V型回升的迹象。

又比如，得益于中国宏桥采取积极稳健的资本运营策略，上半年公司的资产负债率优化至2012年以来新低的47.92%。与此同时，中国宏桥的抗风险能力也在不断强化。数据显示，截至6月底，公司的现金及现金等价物达到297.77亿元，较2022年底增加约8.7%，上半年中国宏桥经营活动产生的现金流入净额约为70.87亿元。

行业调整期仍能保持稳健底色，这或许便是中国宏桥能够大手笔分红的底层逻辑。而站在当前时点展望后市，中国宏桥的看点还有不少。

行业视角而言，供给方面当前电解铝的供给增量主要源自亚洲、欧洲两地，但亚洲部分产能投产具有不确定性，而欧洲能源问题尚未妥善解决，因此即便是放眼全球电解铝未来供给增长的幅度料将非常有限。

而就需求来看，伴随全球地产市场规模持续扩张、新能源汽车销量逐步提升、以及光伏装机不断增加，机构预计2025年全球电解铝消费量约为7445.4万吨，对应的潜在缺口或有357.4万吨。

在供需错配的大背景下，中长期看电解铝价格下行空间十分有限，而这也意味着投资者基本可对包括中国宏桥在内的相关企业的业绩前景持乐观态度。

另外，智通财经APP注意到集团子公司山东宏桥将会在近期披露三季报，而这尤为值得期待。下半年来，铝价已经筑底回升，数据显示9月铝锭现货均价达到19540元/吨，较年内低点上涨幅度超过10%。

而在成本端，至今年3月公司高价库存已消耗完毕，同时煤炭、预焙阳极采购价格持续走低，根据Mysteel铝研究团队的调研及测算9月国内电解铝行业加权平均完全成本为15845元/吨，成本涨幅低于铝价涨幅。

鉴于铝价企稳回升以及成本有效降低，可预期的是三季度中国宏桥利润将继续走阔。据了解，6月初公司吨铝净利在1200-1300元区间，而至9月电解铝全行业盈利环比提高28%至3695元/吨，吨铝净利已大幅提升。

一言以蔽之，中国宏桥基本面稳固，同时得益于铝价回升以及成本压力消减，公司后市业绩具备向上弹性。而高股息的特征，更是让作为周期股的中国宏桥具备了较强的安全边际。考虑到眼下距离中国宏桥派发中期股息和特别股息的节点已不足一月，投资者不妨趁此时间窗口提前进行“抢权”。毕竟，即便是对比以高股息率闻名的公用事业股，中国宏桥超过7%的股息率依然相当能打，更不消说公司还具备突出的成长弹性，配置价值不言而喻。