油价上涨的时候，不要忘了一年分红两次的中海油

本文来自“阿尔法工场”微信公众号，作者为“欢乐股”。本文分析内容为中海油美股标的，有关信息供港股投资者参考。

作为一家雄心勃勃且非常成功的石油勘探生产企业，中概股中海油(CEO) 被外界关注的不多。对关注公司业绩的投资者来说，这家公司值得研究。

中海油每年分红两次，目前达到了每股5.12美元。鉴于公司在国内及海外的业务会继续增长的事实、其资本增值的前景，以及石油和天然气价格走高的趋势，我们预期中海油股价仍有上涨的空间。

作为股价主要支撑的载体，中海油的家底备受瞩目，其究竟成色几何，今天我们就来梳理一番。

履行分红承诺

中海油目前日产量为136万桶油当量，成为全球第15大石油公司，略低于康菲石油(COP)。

中海油在全球的业务版图

尽管目前公司股价处在较高位，但与历史平均水平相比，仍处在合理的区间。从下图也可以看出，中海油在一些重要指标上的表现要好于其他竞争对手。

投资者最关心的则是中海油股价近期的表现。自2017年中报发布以来，股价近乎翻倍。

该公司2017年上半年合并利润表显示，收入同比增长28%，支出下降10%，实现扭亏为盈。

不可否认，这样的业绩也得益于油价的整体上涨。

上图显示了中海油十分重视履行分红的承诺。对比一下埃克森美孚(XOM)、荷兰皇家壳牌(NYSE：RDS)以及康菲(NYSE:COP)三家公司同期的分红表现：

除了康菲在2015年下调了分红水平，这三家公司确实都在兑现分红承诺，并且分红水平逐年上升。但需要注意的是，中海油即便在业务最艰难的时期依然给予了投资者较埃克森美孚高出一倍多的分红。

渤海湾业务

渤海湾是中海油业务的重点，这是一个位于海河和其他小型河流出海口的大范围浅三角洲沉积区域。

中海油在渤海湾的探明石油储量约为9.5亿桶，占中海油总探明石油储量的24.5%;目前日产量约为475000桶油当量，占该公司日总产量的36.6%。

2016年，中海油在渤海湾成功钻探了7座发现井，包括曹妃甸、蓬莱、锦州以及渤中。另外，该公司还钻探了10座详探井，扩大了其中5座的作业范围。

重要海外业务

中海油在南海西部区域的的探明石油储量约为10亿桶，日产量接近145000桶油当量。正投入运转的涠洲二期项目，其7座新油井将使该区域石油产量翻番。

南海东部是中海油生产和业务发展的另一个活跃区。目前探明石油储量超过5亿桶，日产量超过200000桶油当量。四座新发现井以及数座详探井正在开发当中。

位于印尼马都拉海峡的BD气田项目正在进行当中。预计2018年全部投产后，每日将贡献25000桶油当量。中海油还持有BP-东固液化天然气项目13.9%的权益。

中海油在大洋洲西北大陆架液化天然气项目中也持有5.3%的权益，这个项目由澳大利亚运营商以及大型石油公司等联合管理。下图显示的就是该项目区域。

中海油毫不掩饰其拓展海外业务的雄心。

早在2005年，该公司就对美国优尼科发出收购要约。这在当时引发了美国国内的极大争议，中海油最终收回了这份要约。在沉寂了10年之后，该公司于2015年成功收购了加拿大石油巨头尼克森，这为中海油带来了不少国际业务。

非洲业务

在道达尔位于尼日利亚艾基那OML-130深水项目中(如下图所示)，中海油持有45%股权。这个项目由44座独立的油井组成，分别位于四个独立的油田，预计在全部投产之后，日产量将达到200000桶油当量。

中海油联手合作伙伴埃克森美孚通过尼克森尼日利亚子公司持有计划中的OWOWO项目18%的权益。这个项目的预测储量达到10亿桶。

针对乌干达Kingfisher的EA-3A项目的评估工作仍在进行。一旦获批，作为运营商的中海油将于2020年开始生产。

另外，中海油在阿尔及利亚、加蓬和刚果也拥有可供未来开发的油田区块。

北美业务

在美国，中海油拥有Niobarra和Eagle Ford页岩油气田的非运营权益。这对该公司日产量的贡献约为30000桶油当量。中海油持有Stampede和Appomattox两座墨西哥湾深水油田的权益。

在加拿大，通过尼克森公司，中海油从长湖油砂项目获得的日产量为21000桶油当量。

另外，在塔利斯曼能源负责运营的特立尼达和多巴哥2A和3A项目中，中海油也持有权益。在位于墨西哥佩尔迪多折叠带的深水油田，中海油持有1号和2号区块100%的权益。

南美业务

中海油持有阿根廷布里达斯公司50%的权益，该公司从事上游勘探和冶炼业务，其对中海油日产量的贡献为24000桶油当量。

在巴西，中海油持有巴西石油公司运营的Libra深水油田10%的权益。该油田正在开发当中，预计初期日产量为25000桶油当量，全部投产后将上升至150000桶油当量。

另外，中海油还拥有哥伦比亚和圭亚那的海上石油区块，可供未来开发。

英国业务

在英国，中海油通过尼克森公司持有Buzzard油田43.2%的权益，以及金鹰油田36.5%的权益。这两座油田对中海油日产量的贡献总计66000桶油当量。未来，北海区域以及由冰岛控制的区块仍将是勘探活跃区。

子公司中海油服

中海油旗下重要资产，还包括它的子公司中海油服(SH:601808)，这家工程服务提供商承担了中海油大量的油井作业。

尽管中海油服规模较小，但其业务能力与斯伦贝榭(NYSE:SLB)有的一拼。中海油服还通过欧洲子公司拥有位于北海的钻井平台，包括用于合约租赁的移动式钻井平台和自升式平台。

由以上分析可以看出，中海油是一家与全球性石油巨头道达尔和康菲相当的多元化石油勘探生产企业。同时拥有其他石油巨头所不具备的优势，以及来自中国政府的支持。

中海油保持着良好的分红记录，这也与其他石油巨头旗鼓相当。

不过该公司面临的主要风险在于油价。鉴于油价近期的涨势，相信这对中海油是个利好（编辑：王梦艳）