中金：维持普拉达(01913)“跑赢行业”评级 目标价降至70港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持普拉达(01913)“跑赢行业”评级，基于奢侈品行业需求整体放缓，尤其是欧洲和美国消费者需求放缓，下调2023/24年收入预测各3%至47.03亿欧元和51.64亿欧元，相应下调净利润预测各2%至6.23亿欧元和7.37亿欧元，目标价下调6.7%至70港元。

该行预计，Prada集团3Q23零售收入固定汇率下(CER)同比增长11%，财报口径下同比增长6%至10.36亿欧元。叠加财报口径下对经销收入同比增长4%以及特许权费同比增长80%的预测，该行预计Prada集团3Q23总收入财报口径同比增长7%至11.52亿欧元。该行预计财报口径下，个人奢侈品行业平均3Q23同比增速在中低单位数，因此该行预计Prada集团表现应当会跑赢行业。

分地区看3Q23零售收入，该行预计亚太不含日本地区得益于中国香港和中国澳门的强劲表现，将录得15%增长，预计日本得益于游客到访将录得40%的增长。由于去年同比基数较高和当下本地需求疲软，该行预计欧洲同比增速在3Q23会由2Q23的22%放缓至10%。另一方面，由于美洲地区去年同比基数较低，该行预计该地区3Q23同比增速较2Q23的下滑6%会收窄至下滑3%。该行预计Prada品牌和Miu Miu品牌都将在3Q23有强劲表现，其中Miu Miu会有更高增速。另预计3Q23集团会受到汇率变动带来的中高单位数不利影响。

后疫情时代，该行认为个人奢侈品行业2023年平均收入增速将常态化至中高单位数之间。该行预计大部分奢侈品公司的EBIT利润率将因为产品提价幅度放缓、营销力度加大、薪酬及生产成本上涨而承压。在此背景下，该行相信Prada依然受益于设计推陈出新、行业审美风格转向低调以及自身坪效持续提高(此前Prada坪效基数较低)，因此该行相信首推标的Prada 2023年或将在收入和利润方面同时跑赢行业。