瑞银：债券义务警员已经回归 对美国政府赤字发出警告

智通财经APP注意到，“全球资产定价之锚”10年期美国国债收益率周一再次突破5%，瑞银资产管理全球主权和外汇业务主管Kevin Zhao表示，随着投资者在利率将在更长时间内走高以及财政赤字不断扩大的前景下继续抛售债券，债券守护者正在卷土重来。

美联储主席鲍威尔誓言将坚决维持紧缩的货币政策，因为美联储希望将通胀率可持续地恢复到2%的目标，而投资者也在消化出人意料的经济弹性和财政下滑。

美国财政部上周五宣布，美国联邦政府9月份结束的财政年度预算赤字接近1.7万亿美元，增加了总计33.6万亿美元的巨额国债。自2020年第一季度新冠肺炎疫情爆发以来，政府出台了大量财政刺激措施，以帮助提振经济，美国的债务已经膨胀了10多万亿美元。

Zhao强调，去年9月英国前首相利兹·特拉斯灾难性的“迷你预算”——包括大量没有资金支持的减税——引发了债券市场历史性的抛售，这是债券投资者抨击他们认为不负责任的财政政策的一个例子。

他表示，“债券义务警员又回来了，所以这对股票、房价、财政政策和货币政策等资产价格非常重要，所以这不再是搭债券市场的便车了，所以政府必须对未来非常小心。在去年9月看到情况，现在在美债上看到了。”

“几个月前，大多数人预计美国政府赤字将随着经济增长放缓而继续下降——去年为3.9%，而实际上它正在随着经济增长放缓而上升——这对债券投资者来说是相当令人担忧的。”

“债券义勇军”一词指的是债券市场投资者，他们担心货币或财政政策会导致通胀，于是抛售债券，从而推高收益率。

与此同时，随着美联储继续努力遏制粘性通胀，市场正在评估利率在更长时间内保持较高水平的可能性。美国通胀率已从2022年6月9.1%的峰值大幅回落，但9月份的3.7%仍高于预期。

在9月份推迟加息之前，美联储已将其主要政策利率从2022年3月的0.25%-0.5%的目标区间上调至2023年7月的5.25%-5.5%。

联邦基金期货价格反映出，在下次货币政策会议上，美联储有98%的可能性将主要利率维持在当前5.25%-5.5%的目标区间不变。

赵的言论呼应了最近几周美国国内几位策略师的观点。Yardeni Research总裁Ed Yardeni本月早些时候表示，由于从2008年金融危机到新冠肺炎大流行期间通货膨胀率一直很低，债券守护者已经“沉睡了很长时间”，但现在随着大流行后通货膨胀率飙升，债券守护者又被唤醒了。

Yardeni表示，“在流感大流行的环境中，我们基本上看到了现代货币理论的一个实验，‘直升飞机撒钱’，钱像雨点一样落在人们的存款上，这是由宽松的货币政策来调节的。货币政策已经改变方向，收紧了，与此同时，财政政策走了相反的方向，过于刺激了。债券警察再次对财政政策保持警惕。”

“他们基本上是说，‘大幅削减赤字，否则我们将把利率提高到打击经济的水平，然后你会怎么做?’”

10年期公债收益率被普遍视为抵押贷款利率的代表，也是衡量投资者对经济实力信心的指标，因收益率上升意味着对传统"避险"公债的需求下降，表明投资者愿意选择风险较高的投资。