施罗德投资：高利率环境支撑价值型股票 科技变革利好增长型股票

智通财经APP获悉，10月26日，施罗德投资联席主管及集团首席投资总监Johanna Kyrklund发文称，因美国经济仍持续正数增长，预计债券波动性将趋向稳定，同时相信经济软着陆有助推动标普500指数进一步上升。临近2023年底时，该机构由低配股票持仓，转为看好及持有美国股票。鉴于日本央行采取经济刺激政策，因此仍看好日本股市，并对德国股票持负面看法，原因是德国经济放缓步伐正在增强。机构认为，高利率环境为价值型股票带来支持，因为短期盈利在这种环境下往往变得更具价值。此外，科技变革仍是一股强大的力量，并为增长型股票带来支持。

Johanna Kyrklund表示，虽然通胀一直朝着正确的方向发展，但强劲的经济增长，引发人们对目前加息周期尚未完结的忧虑。此外，环球地区之间亦存在着明显差异。正如预料到加息周期重新出现的趋势，但有趣的是，尽管各个地区一直以来采取一致的经济决策，却还是出现各种因素交错的局面。目前，美国经济仍略为过热，令人感到不安。日本方面，在日本央行的支持下，经济持续飙升，而从增长角度来看，欧洲则经历了一个明显低迷的夏季。

在过去两年的中期蓝图中，Johanna Kyrklund就曾提到，鉴于劳工短缺、供应链缩短及能源转型等一系列结构性趋势，预期通胀率将会上升，以实现一定水平的经济增长。该机构将这些因素大致归类为3D：人口结构、去全球化及脱碳。

然后，基于利率周期位处的阶段，将这个蓝图与更具周期性的观点结合。就此而言，机构认为利率正达到一个稳定的水平，正如一些人所描述，目前的利率走势更像桌山 (Table Mountain)，而不是马特洪峰 (Matterhorn)。这是因为各国央行观察到直到目前为止加息所带来的影响，并发现有迹象显示，通胀正朝着正确方向发展。

该机构的多元化资产团队于6月份时，接受了美国经济较预期更具韧性的事实。因此，临近2023年底时，该机构由低配股票持仓，转为看好及持有美国股票。

由于美国经济仍持续录得正数增长，因此预计债券波动性将趋向稳定，同时亦相信经济软着陆有助推动标普500指数进一步上升。鉴于日本央行采取经济刺激政策，因此机构仍看好日本股市，并对德国股票持负面看法，原因是德国经济放缓步伐正在增强。

股票风格更难辨别，一方面，高利率环境为价值型股票带来支持，因为短期盈利在这种环境下往往变得更具价值。但另一方面，科技变革仍是一股强大的力量，并为增长型股票带来支持。

固定收益方面，预计随着通胀逐步消退降温，孳息率将趋于稳定，但考虑到机构预计经济衰退或美联储转向不会立即出现，因此更倾向持有欧洲投资级别债券，借此增加对利率变动的敏感度，并获得更具吸引力的收益率。

报告指出，在环球供应更受限制及地缘政治风险加剧的经济环境下，与大宗商品相关投资将获得长远收益。机构认为，若经济增长及通胀仍高于预期，大宗商品投资将会对多元投资策略起到作用。