海通证券:维持安踏体育(02020)“优于大市”评级 合理价值104.09-111.52港元

海通证券预计安踏体育(02020)2023/24净利润为96.8/114.5亿元。

智通财经APP获悉,海通证券发布研究报告称,维持安踏体育(02020)“优于大市”评级,持续看好多品牌增长势能,预计2023/24净利润为96.8/114.5亿元,合理价值区间104.09-111.52港元。该行认为安踏作为领先的多品牌体育用品集团,其竞争壁垒主要在于①稀缺优质多品牌资产,占据多个高成长潜力赛道,公司近日也公告收购女性瑜伽品牌MAIAACTIVE75%股权,有效补充女性业务,②成熟强大运营体系打造抗经济周期能力。

事件:公司发布2023-2026集团发展方向。2023年集团围绕既定战略目标稳步推进,并形成三大核心竞争力,包括①多品牌协同管理能力,②多品牌零售运营能力,③全球化运营与资源整合能力,截止22年,集团营收已实现中国市场第一,规划2025年中国市场份额第一,2030年全球领先,打造世界领先的多品牌体育用品集团。

海通证券主要观点如下:

安踏主品牌:中国运动品牌领导者。

作为国产市占率第一的运动品牌,安踏主品牌疫情爆发以来,仍录得高单位数增长,目标2023-2026流水年复合增长10%-15%,通过①大众定位夯实:3000项专利和顶级品牌资源赋能大众商品,②专业突破:奥运资源赋能,③完整产品布局:建立跑步专业和篮球鞋矩阵,④赛道&渠道覆盖:全渠道全覆盖服务大众消费人群,实现品牌向上。

Fila:传承百年基因的高级运动时尚品牌。

Fila在中国的发展从过去的高速增长走向高质量增长,目标2023-2026年复合增长10%-15%,未来3年维持400-500亿规划,主要通过三个顶级(顶级品牌、顶级商品、顶级渠道)、稳老拓新(老客提效、新客触达)、品类突破(鞋品、服运动、潮牌、儿童)、卓越零售实现高质量增长。

Descente:高端高质感专业运动领导品牌。

始终保持高质量、高速、超预期的盈利性增长,2023年门店200家,流水超50亿,23H1店效超180万,目标2024-2026年复合增长20-25%,通过①领先心智运动、②迭代专业产品、③深耕专业圈层打造高端、高质感的专业运动领导品牌。

Kolon:高端、品质户外、生活方式品牌。

进入中国6年间,在高潜力赛道创造高质量增长,2019-2022流水复合增速25%,2020扭亏为盈,2023H1流水同比翻倍,店效90w+,目标2023-2026流水复合增长30-35%,通过①产品突围、②版图向新、③文化扎根打造高端和品质户外的生活方式品牌。

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