中信建投：骨科集采出清迎来业绩拐点 远期成长空间广阔

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，短期来看，骨科三大细分领域集采均已落地，有望陆续迎来业绩拐点。关节集采落地执行时间满一年，进入价稳量增阶段。脊柱集采影响渠道库存及出厂价，后续有望逐步出清短期压力。创伤集采降价幅度较大，对行业利润率带来一定影响，续约后价格有所提升。中期来看，集采后国产化率和行业集中度有望提升。长期来看，老龄化趋势下，骨科手术需求天花板较高。看好骨科行业长期保持稳健增长，国产龙头公司实现快速发展。

处方药：技术驱动，创新升级；政策触底，传统转型。技术创新驱动药物形式变化，ASCO众多企业发布最新进展，多个国产双抗、ADC、免疫疗法及细胞疗法数据值得关注。从治疗领域来看非肿瘤领域百花齐放，减重成为重要增长极。政策信号见底，集采风险逐步释放。创新转型的仿制药企走向估值正循环。

医疗器械：围绕院端复苏、政策出清及格局变化，精选结构机会。医疗设备：医疗新基建维持高景气，看好内镜、康复和设备上游投资机会。高值耗材：集采推动上市公司战略调整，关注集采落地品种业绩拐点。IVD：关注常规诊疗复苏及政策落地。低值耗材：国内受益诊疗量恢复及产品升级，海外受益大客户订单的持续获取。

医疗服务：看好眼科及严肃医疗等细分赛道。2023年终端需求持续修复，眼科医疗服务弹性较大。

中医药产业链：小荷才露尖尖角。供给侧：中药注册管理专门规定出台，促进行业长期高质量发展；中成药集采稳步推进，整体进度符合预期；基药目录调整在即，中药品种有望受益；支付端：政策春风持续加码，医保大力支持中医药传承创新发展。

港股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，化学制药及生物制药表现较好。本周恒生医疗保健上涨6.26%，恒生指数上涨1.32%，恒生医疗保健整体跑赢大盘4.94%。2023年以来，恒生医疗保健整体跑输大盘10.30%。子行业方面，本周化学制药(+10.27%)、生物制药(+7.72%)子行业表现较好。

A股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，生物制药及疫苗表现较好。本周医药指数上涨4.60%，万得全A指数上涨2.01%，医药指数整体跑赢大盘2.59%。2023年以来，医药指数整体跑输大盘3.53%。子行业方面，本周生物制药(+7.14%)、疫苗(+6.47%)子行业表现较好。

风险提示：药械招采政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期，疫情变化难以判断。行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。新冠、流感等疾病变化反复；我国是人口大国，脆弱人群数量多，地区发展不平衡，医疗资源总量不足。受病毒变异和气候因素影响，新冠、流感等如若反复，可能对各企业经营产生影响。