华金证券：11月A股可能震荡反弹 重点关注TMT、医药、新能源、券商等行业

智通财经APP获悉，华金证券发布研究报告称，复盘2013年以来11月A股市场的表现，可以看到：11月上证综指上涨概率为70%。11月市场走势最核心的影响因素政策上，保增长和活跃资本市场的强政策预期依然持续。此外，中美关系明显改善，经济和盈利数据大概率继续改善，A股三季报回升趋势也较为确定，流动性上，美联储11月大概率不加息，国内可能进一步降准;11月外资流入可能改善。行业配置上，11月聚焦成长，重点关注TMT、医药、新能源、券商等行业。

华金证券主要观点如下：

复盘历史，11月A股走强概率大，政策和外部事件是核心影响因素。

复盘2013年以来11月A股市场的表现，可以看到：(1)11月上证综指上涨概率为70%。(2)影响11月A股走势的核心因素是政策和外部事件。一是政策对11月A股走势影响最大，如2013年11月十八届三中全会提出市场在资源配置中起决定性作用、2014年11月央行降息降准、2016年11月推进供给侧结构性改革、2020年11月“不急转弯”、2022年11月优化疫情防控二十条措施出台等，上证综指都出现较大上涨。二是外部事件的影响也较大，如2018、2019年11月对中美摩擦担忧，上证综指下跌。三是基本面和流动性的影响相对较小，如2013、2014、2015、2016、2021、2022年11月经济或盈利数据均是回落的，但股市上涨。

复盘历史，政策导向、产业趋势上和低估值稳定类的行业在11月相对占优。

复盘2013年以来11月A股行业的表现，可以看到：(1)政策导向的行业相对占优，如2013年11月科技创新政策下的TMT，2014、2020、2022年11月保增长政策下的金融地产和周期，2016、2017年11月供给侧改革下的钢铁、煤炭、石化等周期行业，2021年国产化政策下的TMT和军工等行业，都领涨。(2)产业趋势上行的行业也相对偏强，如2013、2014、2015年11月互联网浪潮下的TMT，2016、2017年11月供给侧改革下景气趋势大幅上行的周期，2018年11月猪周期下的养殖，2019、2020、2021年11月新能源大趋势下的电新和汽车，也涨幅靠前。(3)低估值稳定类行业表现也相对占优：非银、银行、建筑11月大概率涨幅前十。

11月A股可能震荡反弹。

比照复盘，当前来看：(1)11月市场走势最核心的影响因素政策上，保增长和活跃资本市场的强政策预期依然持续。一是保增长政策上，首先，国家增发1万亿国债，对短期经济增长预期有明显提振，此外赤字率的上升对长期经济增长的预期也有改善;其次，11月上海进博会及可能召开的三中全会、金融工作会议等都可能进一步聚焦经济增长，保增长政策进一步出台和落实的预期增强。二是活跃资本市场政策上，后续平准基金入市等依然可期。(2)外部事件上，中美关系明显改善：一是中美经济和金融工作小组已经召开了第一次会议;二是高层可能在11月进一步沟通、交流。(3)基本面上，11月经济和盈利数据大概率继续改善，A股三季报回升趋势也较为确定。(4)流动性上，美联储11月大概率不加息，国内可能进一步降准;11月外资流入可能改善。

行业配置上，11月聚焦成长，重点关注TMT、医药、新能源、券商等行业。

(1)历史经验上，11月政策导向、产业趋势上行和低估值稳定类的行业占优，当前指向TMT、医药、新能源和券商等。(2)基金持仓上，政策和产业趋势催化TMT持仓可能上升;医药和新能源持仓已处于历史低位，基本面边际改善下持仓也可能回升。(3)具体来看，11月建议重点关注：一是政策和产业趋势向上的电子(华为链)、通信 (卫星互联网、算力基建等)、计算机(国产化、华为模型应用、数据要素)、传媒(AI在教育、营销和游戏等的应用);二是超跌的高景气成长性行业如医药、新能源等;三是低估值稳定类的券商和保增长政策相关的建筑建材、大众消费等。

风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。