中国平安（02318）2023年前三季度：业绩高质量增长，寿险及健康险新业务价值大增40.9%

以“综合金融+医疗健康”双轮并行，科技驱动战略，中国平安（02318）作为全国综合金融龙头高质量稳步发展。

智通财经APP了解到，中国平安近日发布2023年前三季度业绩，实现收入7925.25亿元，同比增长5.98%，归属于母公司股东的营运利润为1124.82亿元，年化营运ROE为16.7%。此外，该公司寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务的归属于母公司股东的营运利润保持稳健。

在双轮并行战略下，该公司综合金融模式持续深化，截至2023年9月末，平安个人客户数近2.30亿个，客均合同数达2.99个；同时持续推进医疗健康生态圈建设，在近2.30亿的个人客户中，有近64%的客户同时使用了医疗健康生态圈提供的服务，而前三季度享有“+服务”权益的客户覆盖寿险新业务价值占比达68%。

该公司寿险改革继续凸显成效，前三季度，寿险及健康险业务新业务价值 335.74亿元，可比口径下同比增长40.9%。

深化综合金融战略，三大业务业绩稳健

通览中国平安前三季度财报，基本面稳固，盈利能力韧性强劲。寿险及健康险、财产保险及银行业务为该公司三大核心业务，贡献超过90%的业绩，在综合金融+医疗健康战略下，三项业务深度融合协同发展。前三季度，核心业务稳健，其中寿险及健康险和财产保险保费收入分别为4097.03亿元及2355.38亿元，保持增长趋势。

期间三大核心业务合计归属于母公司股东的营运利润1178.48亿元，同比小幅下降0.2%，盈利能力稳定，归属于母公司股东净利润合计为928.9亿元，其中寿险及健康险为599.53亿元，同比增长6.89%，银行业务为229.72亿元，同比增长8.12%。前三季度，三大业务基本贡献了全部利润。

值得一提的是，中国平安的财产保险保费收入稳步增长，其中车险表现抢眼，前三季度为1546.61亿元，同比增长6.16%，占比近七成，不过期间受多个台风暴雨灾害影响，车险与非车险赔付成本上涨，承保综合成本率增加1.1个百分点，运营利润有所影响；银行业务则保持稳健，深化数字化转型，利润率提升，同时高质量发展，中核心一级资本充足率上升至9.23%，拨备覆盖率达282.62%。

实际上，中国平安深化综合金融战咯，进一步驱动三大业务的协同，从而进一步驱动业绩的持续性增长。该公司的综合金融为一个客户、多项产品及一站式服务，手头有保险、银行、基金、资管以及保险+等多种产品服务，可配套满足客户全面需求。公司以个人客户为主，截至今年9月末，个人客户数近2.30亿，客均合同数2.99个，中产以上客户超75%，自2019年末至今，在客户数增长了15.9%，客均合同数增长了12%。

改革成效显著，新业务价值高增

寿险及健康险是中国平安的拳头业务，利润贡献持续提升，前三季度归母股东净利润贡献66%。该公司贯彻落实寿险改革，以“4渠道+3产品”战略，多样化产品和服务的推出，实现收入端及利润端贡献的稳步提升。

在渠道上，一方面打造多样化渠道，银保、社区及其他渠道占比提升，另一方面打造专业化的销售队伍，代理人精细化运营，人均产能显著提升，前三季度人均新业务价值同比增长94.4%。在产品端，该公司推出“保险+服务”产品，升级保险产品体系，深化医疗健康、居家养老、高端养老三大核心服务，构建差异化竞争优势。

中国平安经过多年的寿险改革，已经在行业中形成了强大的竞争壁垒，在强大的产品力下，渠道触角已覆盖各个领域，龙头地位稳固。其保险+服务产品获得市场高度认可并获得用户青睐，寿险及健康险新业务价值大幅增长，前三季度为335.74亿元，可比口径下同比增长达40.9%，已超过2022年全年。

根据披露，前三季度，在医疗健康方面，平安寿险已服务超1900万客户，同比增长超10%；居家养老方面，平安居家养老服务已覆盖全国54个城市，累计超7万人获得居家养老服务资格，超50%投保人已激活居家服务权益；高端养老方面，平安臻颐年三亚体验中心于2023年7月开业运营。

保险+服务成为驱动寿险及健康险新业务持续增长的引擎，而作为寿险利润的先导性指标，增速超市场预期，可见保险+需求市场前景庞大，这也是公司保持长期及可持续增长的潜力。新业务价值利润传导需要时间，后续利润将逐步兑现。

医疗健康生态圈+科技赋能主业，或为低估配置首选

中国平安的“综合金融+医疗健康”双战略，以综合金融为基本盘，医疗健康为新增长引擎，其医疗健康生态圈既创造了独立的直接价值，也创造了巨大的间接价值，通过差异化的“产品+服务”赋能金融主业。这和上文提到寿险及健康险的产品战略（间接价值）具有一致性，同样为公司增长亮点。

在数据上，截止2023年9月，医疗健康相关付费企业客户超4.5万家，平安健康过去12个月付费用户数超4400万，享有医疗健康生态圈服务权益的客户对平安寿险新业务价值贡献占比约68%。此外，其自有医生团队近4000人，外部签约的医生人数近5万人，已布局17家健康管理中心，合作健康管理机构数超10万家，合作医院数超1万家，已实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖，合作药店数达22.8万家。

该公司强大的医疗健康生态圈系统，对金融主业的赋能效果显著，截至2023年9月，有近64%的客户同时使用了医疗健康生态圈提供的服务，客均合同数约3.42个及客均AUM约5.61万元，分别为不使用医疗健康生态圈服务的个人客户的1.6倍及3.4倍。在第三季度，其在北京探索试点“保险+医疗”模式，未来大概率也将在其他城市试行。

此外，中国平安也重视科技投入，科技战略赋能“双轮”，通过促销费、提效率及控风险，提升端到端服务水平和运营效率，比如在前三季度，AI坐席服务量约17亿次，覆盖平安82%的客服总量。截止截至2023年9月末，该公司拥有超3200名科学家的一流科技人才队伍，集团专利申请数累计达50815项，位居国际金融机构前列，其中发明专利申请数占比近95%。

综合看来，中国平安以“综合金融+医疗健康”双轮并行，实现业绩高质量增长，而三大核心业务运营稳健，其中寿险及健康险新业务价值高增长远超市场预期，后期利润存释放空间，利润率将进一步提升。该公司医疗健康生态圈及科技持续赋能主业，保险+服务成为行业标杆产品，形成了公司的新增长引擎。

目前中国平安港股估值PB仅为0.75倍，PE为7.9倍，相比于港股保险板块分别低了21%及34%，而根据各大投行研报看，基本看好并持买入评级，平均在70港元以上，其中摩根士丹利给到目标价83港元，相比于现价高出104.4%。在市场防御策略下，该公司仍然是低估值配置的首选。