民生证券：四季度医药复苏拐点 看好板块底部三重共振向上

智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，随着三季报的陆续披露，反腐对医疗板块负面影响市场已充分消化，看好四季度院内复苏拐点，估值、持仓、市场情绪三重共振向上。看好创新药械、CXO、中医药、医疗服务等重点方向。建议关注迈瑞医疗(300760.SZ)、迈得医疗(688310.SH)、南微医学(688029.SH)、祥生医疗(688358.SH)，恒瑞医药(600276.SH)、百济神州(688235.SH)等。

民生证券主要观点如下：

1)CXO：MEDPACE公布2023年三季报，业绩强劲增长并上调收入指引。三星生物收到FDA 483表格，数据可靠性和质量体系存在一定问题，关注客户和订单变化。国内头部CXO新冠订单陆续交付完成，非新冠保持高增长，下游需求企稳回升。

2)创新药：关注国产创新药出海落地进展，君实PD-1获FDA批准上市，复宏汉霖PD-1单抗海外授权Intas。强生Amivantamab在国内申报上市，Biogen/卫材在CTAD会议上报告了Aβ抗体Lecanemab皮下注射制剂三期临床取得积极数据，关注双抗及AD领域国内外研发进展。

3)中医药：受到2022Q3基数和2023Q3终端需求影响，2023Q3板块业绩表观增速放缓。基药目录修订持续推进，关注基药目录调整进展及年底估值转换契机。

4)疫苗与血制品：2023Q3随着新冠疫情影响出清，疫苗板块内生业绩逐步反弹。关注带状疱疹疫苗、HPV疫苗等产品需求的提升，国内疫苗行业有望进入新景气周期。受到2022Q3基数和2023Q3发货影响，2023Q3血制品板块业绩表观增速仍保持较好增长。血制品国企化进程不断推进，同时伴随院内复苏有望实现批签发和销售量的恢复，关注下半年行业供给与需求双重景气度提升。

5)医药上游供应链：2023Q3伴随新冠影响逐步出清，叠加创新药行情回暖，以及海外市场开拓，带动生科链板块业绩+估值修复，关注海外投融资回暖带动对板块的需求端修复。

6)IVD与设备：2023Q3公司表观业绩受医疗反腐影响较大，持续看好技术壁垒高以及国产化率较低的化学发光和高端设备板块，伴随集采政策逐步推广落地、分级诊疗政策进一步推动，有望加速进口替代，同时看好出海逻辑持续兑现。

7)高值耗材：Q3政策变化叠加常规手术淡季扰动行业基本面，短期优先关注外部扰动下Q3手术量仍呈现较强刚性的方向，其次推荐政策转向后具有较大复苏弹性的领域。短期推荐康复、电生理、神经介入和大小支架领域，中期关注Q3一过性影响后，Q4及明年初有望出现持续修复的骨科和吻合器领域。

8)原料药：23年底到24年上半年去库因素落地或将成为板块催化，“原料药+制剂”、“原料药+CDMO”等一体化强协同方向打开成长天花板，行业机遇逐步显现，同时关注减肥产业链相关订单。9)医疗服务：关注消费医疗逐步复苏进度，同时关注传统医疗旺季就诊节奏及床位爬坡进度。

10)线下药店：关注门诊统筹相关政策在各区域落地情况及相关影响。

11)仪器设备：关注科学仪器需求改善进度;关注临床检测设备增量市场机会，肝脏弹性检测设备检测有望受益于NASH新药获批和glp-1药物适应症拓展，华大智造测序仪DNBSEQ-G99获批临床检测，有望享受国产替代和检测项目拓展双重利好加入放量。

12)低值耗材：关注GLP-1相关上游辅包材需求提升和潜在国产厂商切入供应链的机遇;关注疫后下游需求恢复、补库存、以及供给端格局优化的相关上游耗材领域。

风险提示：集采压力大于预期风险;产品研发进度不及预期风险;竞争加剧风险;政策监管环境变化风险;药物研发服务市场需求下降的风险。