银行准备金不足引担忧，美联储量化紧缩面临变数

智通财经APP获悉，美联储和一些市场参与者对于银行体系的准备金（央行继续量化紧缩的关键决定因素），是否已经达到适当的稀缺水平存在分歧。美联储公布的最新数据显示，银行准备金总额在10月25日当周达到3.26万亿美元。美联储主席鲍威尔在周三的新闻发布会上说：“在准备金高达3.3万亿美元的情况下，很难说目前准备金不足。”

但就在鲍威尔发言之前，摩根士丹利全球宏观策略主管Matthew Hornbach表示，准备金或许已经降到了银行运营所需的最低水平。理论上，如果准备金下降到紧缺水平，美联储就会考虑停止缩减资产负债表，这是所谓的量化紧缩（QT）的一部分，美联储用来抑制通胀。

过去，准备金紧缺曾经造成过麻烦，最明显的例子是在2019年9月，当时财政部加大了借款规模，而美联储则减少了从资产负债表上购买国债的数量。根据美联储的数据，2019年9月20日当周，准备金余额大幅下降了近1660亿美元，降至3.14万亿美元。

华尔街策略师估计，银行体系整体最低水平的准备金大约在2.5万亿美元左右。但是，在今年早些时候硅谷银行和签名银行破产之后，放贷人仍然感到不安。

美联储8月份调查显示，大约79%的受访者认为，他们的机构更愿意持有高于最低水平的额外准备金。其中近一半的受访者还报告了由于3月份行业动荡，而从联邦住房贷款银行增加了借款。

自从中央银行开始加息18个月以来，现金一直从银行系统流出，寻找收益更高的替代品。美联储承诺将利率维持在当前水平更长时间，超过市场之前预期的时间，并且存款继续流出，增加了银行准备金被耗尽的风险。

美联储政策制定者表示，银行体系最低水平的准备金大约是国内生产总值（GDP）的8%。美联储政策制定者认为，银行体系最低水平的准备金不仅要达到2019年9月的水平，还要比那个水平多一点，以防止出现准备金紧缺的情况。这个缓冲区是一个安全保障，可以帮助银行应对可能的流动性冲击。

然而，包括美国银行的Mark Cabana和Katie Craig在内的策略师表示，最近银行的流动性偏好，可能意味着储备金接近GDP的10%左右时就会出现短缺，这意味着一旦隔夜逆回购协议（RRP）设施的余额在2024年底降至零时，QT可能会结束。