浙商证券：如何看Q4地产板块？

智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，继续看好Q4地产板块反弹。房地产销售修复仍然疲弱，房地产政策还有继续释放的空间。随着认房不认贷政策后销售的回落，该行认为年底或再次释放政策利好呵护行业销售。其次，年底美国加息压力逐渐增加，美国结束加息为国内继续降低利率打开空间，利率继续降低有利于地产需求修复。此外，申万房地产指数(882011.WI)再创年内新低，地产板块位于低位，年底高低估值切换也有望给地产板块带来反弹行情。

事件：①11月6日，央行发布《持续深化利率市场化改革》专栏文章，推动存贷款利率进一步市场化，引导融资成本持续下降;②11月6日，针对万科A近期债券价格的波动，深圳市国资委、深地铁以及万科对境内外金融机构召开说明会。

浙商证券观点如下：

央行发布《持续深化利率市场化改革》引导融资成本持续下降

11月6日，央行发布《持续深化利率市场化改革》专栏文章提出，持续提升房贷利率市场化程度，更好支持刚性和改善性住房需求。坚决落实促进金融与房地产良性循环要求持续完善差别化住房信贷政策，发挥新发放首套房贷利率政策动态调整机制作用，继续有序拓宽房贷利率自主定价空间，支持城市政府因城施策用好政策工具箱。坚持在市场化法治化轨道上推进金融创新发展，督促金融机构继续将降低存量房贷利率的成效落实到位，理顺增量和存量房贷利率关系，减轻居民利息负担支持投资和消费。该行认为，房地产销售修复还需政策呵护，在需求侧首付比例和房贷利率的优化调整还会继续推进。

深圳国资委表态支持万科，提振市场信心

11月6日，针对万科近期债券价格的波动，深圳市国资委、深地铁以及万科对境内外金融机构召开说明。会上主要有三部分内容：

①回顾万科三季度业绩情况，截止三季度末万科持有货币资金1037亿元，对短期债务覆盖倍数为2.2倍;2023年1-10月，万科新增融资金额超过850亿元，其中境内新增融资平均利率仅3.64%。

②深圳市国资委表示认可万科的专业性，如万科遭遇极端情况会通过项目合作、优化股权投资结构、债券认购、协调金融机构融资等市场化、法治化手段帮助万科积极应对。

③深地铁董事长辛杰延续对万科的支持，表示深铁已经准备了工具箱以支持万科，包括以市场化、法治化方式，承接万科在深圳的部分城市更新项目，帮助万科盘活大宗资产，为万科注入新的流动性，交易金额预计超过100亿元;同时积极准备，择机购买万科在公开市场发行的债券，提振市场信心。

如何看待万科此次会议?

该行认为，近期万科债券价格的波动和万科股价的持续下探，均反映了市场对于地产基本面的悲观情绪。虽然万科三季度账面货币现金充足，现金短债比较优，但仍然不能缓解市场的忧虑情绪。万科在行业的龙头地位深入人心，如果对万科安全性的疑虑持续，该行认为对房地产市场的修复也会产生不利。

在此背景下，万科股东深地铁及其实控人深圳国资委在此次会议上明确表态会在资金上支持万科，该行认为这对提振市场信心很重要，尤其是对消散需求端购房者心中疑虑、降低负反馈效应会产生积极的影响。为何如此重要?房企在出险前后，销售会出现巨大波动，对公司形成负反馈效应。因此，该行认为在市场对房企产生安全性疑虑时，控股股东有必要对该房企积极背书，给予信用支持，以维持房企销售顺利推进，避免负反馈效应的形成。

如何看Q4地产板块?

首先，房地产销售修复仍然疲弱，房地产政策还有继续释放的空间。随着认房不认贷政策后销售的回落，该行认为年底或再次释放政策利好呵护行业销售。其次，年底美国加息压力逐渐增加，美国结束加息为国内继续降低利率打开空间，利率继续降低有利于地产需求修复。

第三，申万房地产指数(882011.WI)再创年内新低，地产板块位于低位，年底高低估值切换也有望给地产板块带来反弹行情。

综上所述，该行继续看好Q4地产板块反弹。投资标的上，该行认为行业中长期分化格局较明确，看好流动性好、产品力强的央国企，建议关注：招商蛇口(001979.SZ)、华润置地(01109)、中国海外发展(00688)，以及地方深耕能力强、产品力强的滨江集团(002244.SZ)。同时该行看好地方国企逆势增长：城建发展(600266.SH)、越秀地产(00123)。保障房十四五持续推进利好保障住房建造，看好代建龙头绿城管理控股(09979)。

风险提示：行业政策落地不及预期，盈利能力继续下滑，市场销售不及预期，美联储货币政策持续收紧。