中信建投：当前军工板块正处于景气切换关键节点 加配正当时

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，2022年初以来中证军工指数下跌 33.49%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块 PE 为51.62倍，处于历史低位。当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，2023年军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。

▍中信建投主要观点如下：

1、截至目前，选取的军工板块91家上市公司均发布了2023年第三季度报。

91家公司2023年前三季度共实现营业收入4136.4亿元，同比增长15.23%，实现归母净利润319.01亿元，同比增长11.97%。91家公司的整体毛利率为20.42%(+0.02pct);净利率为7.71%(-0.22pct);ROE为4.55%(-0.01pct)，盈利能力小幅下滑。

2、按板块划分，2023Q1-3船舶、航空装备板块业绩同比增长显著，营业收入同比分别增长22.83%、22.03%;

地面兵装、航天(导弹)板块业绩同比下降。从归母净利润来看，2023Q1-3船舶、航空装备板块盈利同比增长显著，航天(导弹)、军工信息化、元器件板块负增长。

3、当前军工板块的估值已接近 2020 年第四个底部区间，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。

2022年初以来中证军工指数下跌 33.49%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块 PE 为51.62倍，处于历史低位。当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，2023年军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。

4、首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”标的，同时重点关注军贸、国改受益标的。

风险提示

1、国防预算增长不及预期;近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。

2、武器装备交付不及预期;后疫情时期，叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。

3、相关改革进展不及预期;国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。