股价频繁暴涨暴跌 供股的四海国际（00120）有多“妖”

四海国际（00120）再次异军突起，上演了一场股价暴涨神话。

11月9日早盘，四海国际放量暴涨超150%，截至收盘报5.0港元，涨幅收窄至76.68%，成交额4186.75万港元。

消息面上，10月份以来，四海国际利好消息不断。

10月4日，四海国际发布公告，将于12月4日以“2送1”基准寄发红股。10月5日，四海国际公布将于10月26日除权除息，10股合为1股；10月27日除权除息，1股送2股。

10月26日，四海国际公布，四海股份合并已于2023年10月26日起生效。此外，深交所公告，港股通标的证券名单发生调整并自2023年11月9日起生效，调入COSMOPOL INT'L。

众所周知，纳入港股通对于上市企业而言，是一大利好。此举有助于吸引更多的投资者和资金流入市场，提高自身市场流动性。从成交额的角度来看，股票在纳入港股通后成交额都有明显的放大，通常来说对股价也会有正面的影响，对股价有比较好的支撑作用。

然而，四海国际基本面能否撑起狂飙的股价，市场对此也会有颇多疑问。不可否认的是，四海国际自身的经营还是面临着不小的挑战。

南向资金推动 股价暴涨暴跌

四海国际是一家主要从事地产相关业务的中国香港投资控股公司。公司通过两大分部运营：物业发展及投资分部从事物业的发展、销售及租赁业务。

公司官网显示，四海国际母公司及关连公司包括世纪城市国际控股有限公司、百利保控股有限公司、富豪酒店国际控股有限公司，以及富豪产业信托等，均是香港联交所的上市公司，实力雄厚，信誉昭著，并长期为集团的发展，提供强而有力的支援。

富途牛牛数据显示，四海国际第一大股东为Century City International Holdings Limited（以下简称：CCBVI），持股比例高达81.13%。据悉，CCBVI是世纪城市国际的全资附属公司。四海国际的第二大股东为AMTD Group Company Limited, Asset Management Arm，持股比例达4.24%。后者为亚洲最大的独立投资银行和领先的国际化综合企业集团，致力于服务和打通内地和香港两地及环球资本与资源。简言之，四海国际两大股东股权比例合计高达85%，股权高度集中，股价容易被操纵。

早在9月份，四海国际就因为纳入港股通名单而上演过股价过山车场面。

9月21日，四海国际股价暴力拉升，涨幅一度超80%，最终收窄至63%。然而，暴涨之后即迎来暴跌，9月22日及25日分别大跌27.61%及11.02%，几乎抹去了9月21日当日的涨幅。随后，该公司股价难掩颓势，于10月25日触及阶段性低点0.69港元。

根据智通财经APP了解，四海国际的暴涨暴跌，或许与南向资金的推动有关。

在四海国际股价降至冰点的次日（10月26日），南向资金大量涌入。公开资料显示，10月26日南向资金增持8.4万股。近5个交易日中，获南向资金增持的有4天，累计净增持337.4万股。

更为重要的是，在9月份的暴涨行情中，南向资金也在推波助澜。9月20日，港股通大幅净买入四海国际逾250万股。

因此，对于股权高度集中的四海国际而言，在纳入港股通之后，市场流动性加大，无疑会加剧其股价波动的风险。

前事不忘，后事之师。四海国际此前的暴涨暴跌，亦说明纳入港股通实质上是一个短期的影响因素，没有业绩支撑的“爆炒股”在疯涨之后，股价会迅速被打回原形。

基本面偏虚 半年亏损约1亿

四海国际的盈利能力，并不算硬核。

2023年上半年，该公司营收为2350万港元，同比骤降97.7%；归属于公司股东净利润为-9830万元，去年同期则为8780万元。

业绩遇冷的原因，一方面与宏观环境相关。进入2023年，办公楼市场并没有迎来预想的复苏，受宏观经济、市场新增供应等多方因素影响，办公楼市场去化端持续承压。

国家统计局数据显示，2023年1-8月，全国办公楼开发投资额累计3036亿元，同比下滑9.7%；办公楼销售额累计值2224亿元，同比下滑16.6%。整体来看，商办投资市场表现欠佳。

观点数据显示，办公楼竣工面积累计增长率于4月份开始为正，为9.8%，接下来几个月也持续为正。办公楼竣工面积的大幅度增长，也佐证了办公楼市场的颓势。

另一方面，与公司自身的业务布局相关。

四海国际业务布局较为集中，分别在成都、天津和新疆，其中成都和天津地区只有一个综合物业项目，新疆地区的物业则尚未开发。业务布局狭窄，依赖少数项目，自然会有较大的经营风险，

截至今年上半年，四海国际成都的项目包括一幢商业综合大楼（包括一座六层高购物商场之裙楼）、五幢写字楼大楼以及一幢酒店大楼。其中一幢写字楼大楼之部分写字楼及商铺单位已分别于二零二一年及二零二二年开始预售，但销售进度缓慢。迄今，只有约192个写字楼及5个商铺单位已获订约预售或被准买家认购。天津项目的销售计划也延至稍后适当时间推出。

总之，办公楼市场抗压前行，业务布局集中的四海国际表现欠佳。

展望未来，预计2023年涉房政策仍然将保持温和，开源证券预计房地产行业供需双向收缩，总量指标处于筑底阶段。四海国际要想挽救业绩颓势，还需积极探索多元创收路径。

根据智通财经APP了解，除了新增办公空间项目创收之外，项目经营的稳定也是一大发力方向。比如，通过管理服务输出或加盟模式收取管理服务费用以及品牌加盟创收，这也是实现多元创收的重要方式。

综上，对比纳入港股通的上市企业来看，公司的股价以及业绩表现，与长期的业绩与公司的经营情况关联更为紧密。也就是说，四海国际估值若想获得持续提升，还是要通过业绩基本面等方面的提升来获取资金的长期青睐。