中信建投:2024Q1将进入供给最过剩阶段 锂电行业有望迎来拐点

由于2024Q1终端需求预计环比下降20%-30%,预计各环节届时将进入供给最过剩阶段,对应稼动率最低、单位盈利底部。

智通财经APP获悉,中信建投发布研究报告称,锂电将在春季复苏。需求端预计2024年全球电车销量同比+25%,叠加其他领域后全球锂电总需求1.5TWh,同比+30%。供给端锂资源供需明显宽松(对应锂价快速下降),除隔膜供需平衡外,其他环节均供给过剩。由于2024Q1终端需求预计环比下降20%-30%,该行预计各环节届时将进入供给最过剩阶段,对应稼动率最低、单位盈利底部;Q2起随需求环比回升、供需好转,行业有望迎来拐点。

中信建投观点如下:

需求测算:预计2024年全球电池需求达1519GWh,同比+30%

电车销量方面,预计2023/24年全球新能源车销量1416/1764万辆,同比+33/25%。其中:中国920/1136万辆,同比+34%/23%;美国160/220万辆,同比+62%/38%;欧洲310/370万辆,同比+23%/19%。2025年达2084万辆,2021-2025 年CARG 33%。

预计2024年电动车电池需求1036GWh,同比+26%,叠加小动力、消费锂电、电力系统储能、通信储能的电池需求后,预计2024年全球锂电总需求为1519GWh,同比+30%,2025/30年预计为2.0、3.9TWh,同比+28.5%/15%。

供给测算:2023年下半年起新项目放缓,产能释放变慢

2023年锂电供给端产能释放保持较高水平(多数为2022-23年初开工的项目),今年下半年开始,各环节企业建设新项目新产能的动作明显放缓,因此2024年整体供给端产能释放节奏变慢。

供需关系:2024Q1将进入供给最过剩阶段,行业有望迎来拐点

2022年除锂资源、铁锂正极、VC、隔膜供需偏紧以外,其他环节均处于平衡状态;2023年锂资源供需明显宽松(对应锂价快速下降),除隔膜供需平衡外,其他环节均供给过剩。展望2024年,由于24Q1终端需求预计环比下降20%-30%,各环节将进入供给最过剩阶段,对应稼动率最低、单位盈利底部;Q2起随需求环比回升、供需好转,行业有望迎来拐点。

投资建议:1)优先选择格局优、盈利能看清底部的环节,关注电池环节,产业链利润分配中持续受益,材料关注格局好的结构件及电解液业绩能看清底部。2)看好23Q4汽车终端放量带来的零部件弹性,同时关注华为产业链放量、机器人产业链进展、4680产业链定点、新技术方向复合箔/锰铁锂放量、景气度关注充电桩。

风险提示:1)下游需求不及预期:2)行业竞争加剧导致产业链盈利能力下降:3)推荐公司的重点项目推进不及预期。

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