天风证券：煤电容量电价政策正式出台 有何亮点?

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，煤电容量电价政策的正式出台，将有利于保障电力系统长期容量充裕性，并提供有效的发电投资信号，为新型电力系统的转型打下坚实的基础。具体标的方面，建议关注华能国际(600011.SH)、华电国际(600027.SH)、国电电力(600795.SH)、浙能电力(600023.SH)、皖能电力(000543.SZ)、华润电力(00836)等。

事件：近日，国家发改委、国家能源局联合印发了《关于建立煤电容量电价机制的通知》(发改价格〔2023〕1501号)，决定自2024年1月1日起，在全国建立煤电容量电价机制。

天风证券观点如下：

建立容量电价机制的必要性

1)有利于煤电更好发挥基础性支撑调节作用，为承载更大规模的新能源提供有力支撑。2023年前三季度，我国可再生能源新增装机1.72亿千瓦，同比增长93%，占新增装机的76%。由于新能源发电具有间歇性和波动性，客观上需要更多的调节性资源，推动煤电加快向提供容量支撑保障和电量并重转型，对促进新能源进一步加快发展有重要意义。

2)进一步调动煤电投资积极性，发挥煤电“压舱石”作用。2013年-2022年，我国电力需求年均复合增速达到5.5%，预计仍将维持中高速增长。当前燃煤发电机组仍是我国电力系统中的主体，2023年1-9月，我国火电发电量占总发电量的70.1%。容量电价政策的出台，将在保障煤电机组正常运营的同时，起到积极引导煤电投资建设的效果。

3)有助于推动电力商品价值逐渐多元化。新型电力系统的构建过程中，电力商品多维价值(包括电能量价值、调节性价值、环境价值和可靠性价值等)分别定价的重要性日益凸显。容量电价机制则反映了可靠性价值，在保障电力中长期供应安全的同时，缓解市场化改革带来发电资产搁浅成本问题。

煤电容量电价政策细节解读

1)煤电容量电价水平如何确定?《通知》明确，煤电容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。2024~2025年，多数地方通过容量电价回收固定成本的比例为30%左右(每年100元/千瓦);对云南、四川、河南、重庆、青海、广西、湖南等7个转型速度较快的地区，按照50%容量电价(每年165元/千瓦)执行;2026年起，各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%(每年165元/千瓦)。

2)受益的煤电机组应该满足哪些条件?《通知》明确，煤电容量电价机制仅适用于合规在运的公用煤电机组，燃煤自备电厂、不符合国家规划的煤电机组，以及不满足国家对能耗、环保和灵活调节能力等要求的煤电机组，不执行容量电价机制。

3)容量电价成本如何传导和分摊?《通知》明确，煤电容量电费纳入系统运行费用，每月由工商业用户按当月用电量比例分摊。不同于“两个细则”和大部分地区的辅助服务市场，煤电容量电价机制第一次明确了能源转型成本向全社会传导，真正落实了“谁受益、谁承担”的分摊机制。

4)容量电价机制如何与其他机制政策协同?《通知》明确，煤电容量电价机制坚持市场化方向，电力现货市场连续运行的地方可研究建立发电侧容量机制，逐步将多种类型电源同时纳入补偿范畴，根据各类发电机组对系统可靠性的实际价值开展差异化补偿。

风险提示：宏观经济下行、政策推行不及预期、用电需求不及预期、现货市场建设进度不及预期等风险。