国联证券：Mini LED海内外渗透率快速提升 销量高增持续可期

智通财经APP获悉，国联证券发布研究报告称，当前中国Mini LED背光电视凭借LCD产业链发展在全球取得不俗表现，2023Q2海信、TCL均实现较快增长，DSCC预计2027年全球Mini LED背光电视出货量或超过OLED，叠加中国产品整机成本优势凸显，国产品牌在全球高端彩电市场的份额或有望持续提升。总结来看，Mini LED背光电视显示效果优秀、性价比突出，当前正处于价格下探、海内外渗透率快速提升阶段，龙头正积极布局，未来其整机成本仍有进一步下探空间，关注中国Mini LED产业发展中受益的全球化品牌以及技术领先的产业链龙头。

国联证券观点如下：

2023年Mini LED快速渗透引起关注

2019年TCL全球首发Mini LED背光电视以来，行业头部品牌纷纷跟进，因此Mini LED市场海内外份额加速提升，2023年尤为快速，引人瞩目;10月10日,小米上架Mini LED背光电视S Pro小屏版本，与同类产品对比，各项参数毫不逊色，以75英寸版本为例，其分区数量为1152，峰值亮度达到2200尼特，但到手价仅5999元，与不少竞品相比十分具备竞争力。当前Mini LED背光电视具备什么竞争优势，产品均价进一步下探能否充分释放其发展潜力，哪些品牌或受益于Mini LED背光渗透率提升，值得关注。

优秀性价比造就高端电视发展新趋势

技术原理上，Mini LED背光与传统液晶屏没有本质区别，但其单个LED尺寸大大缩小，从而在同等面积上可以排布更多LED芯片，划分更多分区，进而可以根据不同的显示需求实现更精细的分区控光，提升显示效果。与其他显示技术对比，Mini LED背光既没有使用寿命与生产成本的问题，又可以优先享受商业化红利，还可以充分利用既有LCD产业链资源,性价比突出，因此2019年以来其渗透率提升速度远快于其他显示技术,价格越来越亲民，而且其技术与量子点、8K、高刷新率等高端产品概念并不互斥，所以各品牌积极布局，2023年以来海信最为积极，TCL、三星以及索尼次之。

成本仍有下探空间，销量高增持续可期

Mini LED背光电视面板与常见的LCD面板之间的价格差别主要来自于背光成本，而且分辨率越高、所需分区数量越多、需要更多驱动，背光与模组成本会进一步提高;在背光成本当中，PCB基板、驱动IC和Mini LED是三大构成，针对不同部分继续降本的方式仍然很多，包括但不限于使用高压芯片、优化PCB材料、使用异型PCB、增大Mini LED出光角等。考虑到电视除面板之外，还有芯片、结构件等其他构成，预计Mini LED背光电视整机成本仍有下降空间，随着成本有效下降，Mini LED持续放量值得期待。

风险提示：1)国内需求不及预期;2)海外需求低预期;3)原材料价格大幅上涨;4)汇率大幅波动风险。