国泰君安：大多数基金经理如何看后市？

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，着眼当下，大多数基金经理认为当前市场已处于经济的阶段性底部，对四季度的股市更倾向于持乐观的态度。也有基金经理认为，市场走向依然存在不确定性，政策落地效果、经济自身修复的强弱、中美关系等影响风险偏好的事件都可能成为打破当前市场运行节奏的重要变量。

▍国泰君安主要观点如下：

市场回顾：

2023年三季度，市场整体表现不佳，结构上看，高股息和顺周期的股票表现较好。有基金经理认为，高股息与顺周期股票表现相对较优的背后，分别反映的是投资者风险偏好的下降，以及实体经济季度性的改善。

市场展望：

着眼当下，大多数基金经理认为当前市场已处于经济的阶段性底部，对四季度的股市更倾向于持乐观的态度。也有基金经理认为，市场走向依然存在不确定性，政策落地效果、经济自身修复的强弱、中美关系等影响风险偏好的事件都可能成为打破当前市场运行节奏的重要变量。

主要行业板块观点归纳：

(1)周期：从库存周期来看，后续看好铜、小金属、贵金属、偏底部的化工、新材料等;基于对经济回升的预判，适度增加组合的弹性，关注冶金煤和化工煤等。

(2)基础设施与地产：从供给侧细分格局的大幅优化看，关注地产链相关龙头。

(3)消费：关注消费结构升级、中国品牌崛起、服务消费爆发等主线;看好受益于经济景气度回升、估值具有吸引力的可选消费等顺周期板块，以及受益于海外去库存接近尾声的出口产业链板块。

(4)科技：AI浪潮下，关注AI算力和应用、电子半导体以及汽车智能化等。

(5)金融：关注券商以及受益于区域经济高速发展和财务报表持续优化的优质城商银行等。

(6)新能源和制造：关注有望进一步提升全球竞争力的行业龙头;降本增效的终端光伏、储能、新能源汽车等;从海外渠道库存已经逐渐消化看，可关注在海外端有较高品牌知名度，渠道、技术壁垒较高的逆变器、储能、充电桩、光伏设备及光伏新技术领域等的投资机会。

(7)军工：受益于装备存量替换，具有后周期属性的公司和新域新质方向具有爆发性增长潜力的相关企业，以及订单修复后有望实现估值和业绩双升的军工电子元器件企业等。

(8)医药：复苏和创新是两条主线，可以关注的细分领域有：创新药及其产业链、高端器械、零售药店、类消费及原料药等。

风险提示：

本报告结论基于主动权益基金观点文本梳理而成，仅供参考，不构成投资建议;本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。