财通证券：对美出口关税 调整的弹性有多大？

智通财经APP获悉，财通证券发布研究报告称，今年以来中美交流愈加频繁，本周中美两国元首即将在美国旧金山举行会晤，释放一定的积极信号。特别值得关注的是，此前贸易冲突中美国对我国加征的所有关税均已到期复审，若关税约束能够有所放松，无疑会进一步提振我国对美出口。从各行业的关税弹性来看，纺织服饰、钢铁和计算机的关税弹性较大;结合各行业关税潜在下调幅度来看，机械设备、纺织服饰和钢铁行业出口规模可能恢复最多，或是受益最大的行业。

财通证券观点如下：

我国对美出口，关税税率有多高?

在2018年中美贸易争端中，美方先后对我国出口商品中的四批商品加征10%-25%不等的关税，目前所有加征关税清单已全部到期，但仍在继续执行。两国关税税率仍然维持在20%左右的高位，美国对我国出口商品平均征收关税税率达19%，显著高于除中国以外其他国家和地区的3%。而随着加征关税的实施，被列入清单的商品占对美出口总额由2017年的七成降至2022年的五成。贸易争端发生后，我国对美国出口增速明显回落;而从美国总进口角度来看，从我国进口的份额自2017年至今年下降了6个百分点。多数行业对美出口规模均出现不同程度的下滑，汽车、基础化工和有色金属等行业对美出口下降最多。

关税加征，对哪些行业影响大?

我们对美国从中国进口商品按申万一级行业匹配分类，加征关税的商品约一半集中于机械设备、纺织服饰、基础化工和电子行业，且上述商品合计约占美国自我国总进口额也有约三成。从实际关税税率来看，纺织服饰、汽车和机械设备的实际关税税率靠前。不过，部分行业如纺织服饰在贸易冲突发生前，实际税率已处于高位，从关税税率增加幅度来看，食品饮料和钢铁行业实际关税税率增加最多，加征实施后约上调20%。由于轻工制造和机械设备行业对美国营收的依赖程度更高，出口改善对这些行业营收的提振更大。从申万二级行业来看，通用设备、家居用品行业出口空间最大，一方面，美国从中国进口需求规模较大;另一方面，其关税潜在调降幅度更多，高于多数行业的可降关税幅度。

关税调整的弹性有多大?

综合多位研究者对我国出口美国的关税弹性的测算结果，美国对我国商品每加征1个百分点的关税，则我国对美出口商品总额约下降1.5个百分点到2.5个百分点。在贸易争端开始前，美国对我国整体商品征收关税税率约为3.8%，若加征关税全部取消，则对我国总出口增速的拉动约在1.8%-3%。从各行业的关税弹性来看，纺织服饰、钢铁和计算机的关税弹性较大;结合各行业关税潜在下调幅度来看，机械设备、纺织服饰和钢铁行业出口规模可能恢复最多，或是受益最大的行业。