增持回购潮汹涌 寻找中国旭阳集团（01907）的价值之锚

四季度以来，伴随宏观预期转强，供应端持续收紧，以及临近年底部分工地进入赶工期从而刺激了钢厂需求环比修复，焦炭提涨氛围日渐浓厚。

焦炭现货市场转暖，与此同时，资本市场的相关概念股也频频传出利好消息。以中国旭阳集团（01907）为观察对象，智通财经APP注意到近期该公司正在源源不断地回购股份，同时公司大股东也在积极增持股票，种种迹象或均指向现阶段旭阳集团的股价被市场严重低估。

增持、回购潮下的“黄金底”

2023年行将翻篇，过去这一年里受到内外部诸多因素的影响，黑色系的价格走势可谓是一波三折。就以焦炭来说，受到下游终端需求疲弱拖累，钢厂利润被压制，这对炉料端价格形成了负反馈，今年来焦炭价格经历了多轮提降。

行业调整期，相关公司的业绩和股价都受到了一定的挑战。以旭阳集团为例，月K线来看该公司的股价已连续数月收阴线，全年而言也已回吐了年内大部分的涨幅。

不过正所谓“春江水暖鸭先知”，尽管二级市场的投资者整体依旧持谨慎和观望态度，但旭阳集团却在逆势大肆回购股份。截至11月14日收盘，旭阳集团已连续五个交易日回购股份。据统计，11月8日-14日期间，旭阳集团共斥资逾1300万港元回购了约421万股。

无独有偶，自今年9月开始，旭阳集团的重要股东便开始密集大手笔增持，这显然亦是在向外界释放积极信号。据统计，9月至今旭阳集团控股股东Texson Limited及公司董事会主席、执行总裁杨雪岗在13个交易日里累计增持821.1万股公司股份。

大股东以坚定态度密集增持自己公司股份，背后的底层逻辑无外乎其对于公司未来发展充满信心。

目前，由于宏观经济尚处在恢复通道，被视为经济“晴雨表”的股市的表现难免也会有所反复。而作为顺周期的黑色系板块走势以震荡盘整为主，也表明了市场观望情绪依然较重。

相比之下，旭阳集团大股东及公司“掌门人”作为当局者，对产品价格走势与行业所处周期有着更为直观与深刻的认知，因而他们对企业价值的把握也会较外部投资者更加准确。基于此，当大股东持续增持股份时往往也意味着公司的股价处于明显低估的状态，投资者或需充分重视相关投资机会。

另外，从南向资金的动向来看，亦侧证了市场活跃资金正在逢低积极加仓旭阳集团。公开数据显示，最近60个交易日里，旭阳集团的港股通持股比例从6.28%升至11月13日收盘后的7.01%，升势显著且仍有进一步加速的迹象。

焦炭探涨基本面有望改善

短短几个月的时间里，旭阳集团便连续获得重要股东增持，同时公司层面也在源源不断回购股份，那在这背后焦炭行业的景气度究竟怎么样呢？

首先就宏观环境来看，过去一段时间来政策端利好政策频出，市场预期普遍转好。

早前，中央财政宣布将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。同时，全国财政赤字由38800亿元增加至48800亿元，预计赤字率由3%提高至3.8%。

 另一方面，新增专项债“提前下达”也传递出投资加力信号。据了解，第十四届全国人民代表大会常务委员会第六次会议决定，授权国务院在授权期限内，在当年新增地方政府债务限额（包括一般债务限额和专项债务限额）的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。这进一步表明财政政策宽松明显加码，后续可预期的是基建项目资金紧张的情况将有所缓解，进而有利于黑色系商品的需求恢复。

而具体到焦炭行业而言，近期供需两端均有利好消息传出。供应端，截至10月20日，10月份山西省已关停4.3米焦炉产能780万吨，焦企整体开工率下滑。另据山西省9月下旬下发的《关于做好4.3米焦炉关停工作的紧急通知》，文件要求确保10月底前4.3米焦炉全面关停。随着山西全面淘汰4.3米焦炉，焦炭供应缩减的趋势将得到强化。

而就需求侧而言，一方面临近年底，部分工地存在赶工期的需求，短期焦炭需求有望得到提振；另一方面，鉴于政策持续发力，短中期来看基建支出将迎来边际改善，焦炭的需求将得到较强支撑。

综合上述，在政策吹暖风的大背景下，焦炭行业供需两端都有向好的迹象，这也意味着以旭阳集团为代表的焦炭企业的业绩拐点或许就将在年内出现。

另外，值得一提的是，旭阳集团自身的内生增长逻辑也在不断强化。国内方面，旭阳中燃新建的年产360万吨焦化项目已于今年6月全面投产，而公司萍乡生产基地也有望在明年底或2025年初竣工，届时该基地将具备年产180万吨焦炭的能力；海外方面，旭阳集团印尼苏拉威西园区年产480万吨焦化项目中的首批160万吨焦炭产能已投产。

除了传统主业产能不断扩张以外，与此同时旭阳集团也在生产、储存、运输、加氢、高纯氢气应用等五个方面大力发展氢能这一极具想象力的业务，拓宽产业“护城河”。

或许正是因为旭阳集团的基本面企稳回升预期持续强化、增长潜力有序兑现，这才使得公司增持潮、回购潮此起彼伏。而以旭阳集团及其大股东的“逆向”操作为参照物，现阶段普通投资者抑或可适当提升风险偏好。