信达证券23年A股三季报分析：盈利探底 TMT与消费相对占优

智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，全部A股2023Q3营业收入增速为2.23%，相较2023H1增速下降0.34pct。全部A股2023Q3净利润增速为-2.87%，相较2023Q1增速回升1.55pct。营收增速与盈利增速变动趋势的背离显示三季报上市公司业绩的改善更多源于成本的下降。全A及全A(非金融)单季度净利润增速由负转正，且改善幅度好于季节性表现。

▍信达证券主要观点如下：

全A营收增速降幅放缓，利润增速触底回升。

全部A股2023Q3营业收入增速为2.23%，相较2023H1增速下降0.34pct。全部A股2023Q3净利润增速为-2.87%，相较2023Q1增速回升1.55pct。营收增速与盈利增速变动趋势的背离显示三季报上市公司业绩的改善更多源于成本的下降。全A及全A(非金融)单季度净利润增速由负转正，且改善幅度好于季节性表现。

主板盈利韧性较强，科创板持续低位改善。

主板2023Q3归母净利润同比增速为-1.82%，环比提升1.76pct。科创板2023Q3归母净利润同比为-39.04%，环比提升1.88pct，科创板净利润增速已实现连续两个季度的低位改善。

周期板块营收增速低位改善，消费与TMT板块盈利增速继续改善。

周期板块2023Q3归母净利润累计同比增速为-23.69%，较中报环比回升6.28pct。TMT板块2023Q3归母净利润同比增速为-5.64%，较中报环比改善2.69pct。其次是必选消费板块2023Q3归母净利润累计同比增速为-0.80%，较中报环比回升2.41pct。

1)周期板块中约半数的周期行业营收增速出现低位改善，其中贵金属、油气开采、化学制品、钢铁的营收增速改善幅度较大，能源金属、煤炭开采、金属新材料、油田服务的营收增速降幅较大。2)中游制造业景气度普遍下行，仅风电设备营收增速环比回升。通用设备行业利润增速明显改善，而光伏设备、电池、电网设备的净利润增速则持续下降。

3)TMT板块中，除通信外，其他一级行业营收增速均环比回升。传媒与电子行业净利润增速改善幅度较大。4)必选消费行业营收增速普遍走弱，但半数以上盈利增速回升。其中美容护理、医药商业、调味发酵品的净利润增速改善幅度较大。5)可选消费板块中，除家用电器外，其他可选消费行业盈利增速均改善，其中轻工制造营收增速改善幅度最大、休闲服务净利润增速大幅上升。

全A两非的ROE小幅回升，销售净利率的回升是核心推动项。

全部A股(非金融两油)ROE(TTM)为6.42%，较2023Q2的6.38%环比回升0.03pct。从ROE的影响因素来看，全部A股(非金融两油)销售净利率较2023Q2提升0.43pct，资产周转率环比走平，权益乘数环比下降，销售净利率的回升是推动ROE回升的核心因素。

1)板块方面，可选消费板块ROE明显改善，TMT板块的ROE小幅改善，中游制造板块ROE降幅较大。2)细分行业方面，ROE改善幅度较大的行业为社会服务、钢铁、公用事业、交通运输;ROE降幅较大的行业为农林牧渔、有色金属、煤炭、电力设备、基础化工;ROE在2023Q3首次环比改善的行业有钢铁、医药生物、环保;ROE连续多期走高的行业有传媒、商贸零售、汽车、社会服务、公用事业。

风险因素：

报告基于对历史数据的分析，历史数据或已被股票市场定价;报告样本选取不同可能导致统计结果偏差。