平安证券：中美加强气候领域合作 国内新能源制造龙头有望受益

智通财经APP获悉，平安证券发布研究报告称，11月15日，中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明。考虑中国和美国在新能源领域的市场地位，中美后续加快可再生能源部署将提振全球光伏和风电市场需求。该行认为中美在气候领域加强合作有望给国内光伏和风电制造龙头企业赴海外投资并扩大海外市场份额带来契机，关注正在积极筹划赴美投资的组件龙头隆基绿能(601012.SH)、阿特斯(688472.SH)等，同时建议关注未来有望在欧美市场投资建厂的风机龙头明阳智能(601615.SH)、金风科技(002202.SZ)等。

事项：11月15日，中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明。在21世纪20年代这关键十年，两国支持二十国集团领导人宣言所述努力争取到2030年全球可再生能源装机增至三倍，并计划从现在到2030年在2020年水平上充分加快两国可再生能源部署，以加快煤油气发电替代，从而可预期电力行业排放在达峰后实现有意义的绝对减少。

平安证券主要观点如下：

中美加快可再生能源部署将提振全球新能源市场需求。

中国和美国是全球排名前二的光伏和风电装机大国。光伏方面，2022年中国新增光伏装机87.41GW，同比增长59%;美国2022年新增光伏装机(直流侧口径)20.2GW，同比下滑16%，主要受贸易政策和供应链相关影响。2023年前三季度国内光伏新增装机128.9GW，全年新增装机有望达到180GW及以上;2023年上半年美国光伏新增装机约12GW，参考美国光伏协会协会预测，2023年美国光伏新增装机有望达到32GW，创历史新高。2022年中国和美国合计光伏新增装机占全球的49%，2023年这一比例有望进一步提升。风电方面，参考全球风能协会数据，2022年中国、美国风电新增装机分别为37.63GW、8.61GW，合计新增装机占全球的60%。考虑中国和美国在新能源领域的市场地位，中美后续加快可再生能源部署将提振全球光伏和风电市场需求。

新能源对煤油气发电替代进程显著影响新能源成长空间。

过去十年，美国的发电量整体保持平稳，风电、光伏等新能源的较快发展对应的是美国发电量的结构调整，即新能源对传统能源的存量替代。根据EIA的统计，美国风电、光伏合计的发电量占总发电量的比重从2012年的3.5%提升到2022年的15.1%，对应的是煤电发电量占比从2012年37%下降至2022年20%。未来，电力结构转型的节奏对美国光伏和风电新增装机的影响较大，我们估算，如果美国将新能源对传统能源的替代节奏提速到当前欧洲的水平，则美国风电、光伏新增装机在2023年基础上具备翻倍的潜力。不同于美国和欧洲，国内电力需求仍然较快增长，尽管近年风电、光伏大规模发展，火电发电量并未下滑;但是，基于2023年国内风电、光伏新增装机规模以及未来的用电量增长预期，在不考虑新能源对存量火电发电量进行替代的情况下，国内风电、光伏新增装机的成长空间受限;相反，如果政策层面加快推动新能源对火电的存量替代，则风电、光伏的成长空间打开。

中美在新能源制造方面具有较大合作空间。

2022年美国发布《通胀削减法案》(IRA)，通过补贴等方式刺激美国本土光伏、风电等新能源制造产业发展，根据美国组件企业FirstSolar三季报相关披露，美国本土生产和销售的组件有望获得0.17美元/W的IRA补贴。美国光伏市场巨大的规模和丰厚的盈利水平对国内光伏企业具有较强的吸引力，阿特斯等头部组件企业已经宣布赴美投资高效N型电池产能;而晶硅组件产业链链条长，我国光伏制造产业在技术、工艺等方面领先，国内光伏制造龙头赴美投资能够助力美国本土光伏制造产业链的加快发展。风电方面，拜登政府提出了到2030年实现30GW海上风电装机目标，但实际进展并不顺利，近期全球最大的海上风电开发商之一沃旭能源宣称，受美国海上风电供应链瓶颈、成本高企等因素影响，沃旭能源将停止新泽西州OceanWind1号和2号海上风电项目开发;考虑欧美风电产业面临盈利状况不佳和风机质量相关问题，引进中国风电制造企业投资可能是美国加快构建本土风电供应链和实现装机目标的重要抓手。

风险提示：(1)受多重因素影响，国内新能源制造龙头赴海外投资的进程具有不确定性。(2)海外投资回报率不及预期风险。(3)全球风电、光伏市场需求不及预期风险。