华泰证券:近期仍处于政策窗口期 建筑建材企业资金端及需求端有望改善

近期仍处于政策窗口期,地方政府化债有序推进,城中村、保障房等相关政策陆续出台,建筑建材企业资金端及需求端有望改善。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,据国家统计局,23年1-10月基建(不含电力)/地产/制造业投资累计同比+5.9%/-9.3%/+6.2%,较1-9月增速-0.3/-0.2/0.0pct,制造业投资维持韧性。10月中央财政宣布将在四季度增发23年国债1万亿元,重点用于灾后恢复重建及水利建设等领域,有望推动四季度基建投资及实物量加快落地。虽然11月初受降温及雨雪扰动实物量小幅回落,但该行认为近期仍处于政策窗口期,地方政府化债有序推进,城中村、保障房等相关政策陆续出台,建筑建材企业资金端及需求端有望改善。

华泰证券观点如下:

10月地产新开工面积降幅继续收窄,建筑及装潢材料零售延续改善

23年1-10月地产销售/新开工/竣工面积同比-7.8%/-23.2%/+19.0%,较1-9月增速-0.3/+0.2/-0.8pct,新开工同比降幅继续收窄,竣工增速有所回落。据国家统计局,1-10月限额以上建筑及装潢材料企业零售额1268亿元,同比-7.5%,较1-9月增速-0.4pct,同比降幅继续收窄,零售端改善趋势延续。据奥维云网,9月全国精装修新开盘套数9.0万套,同比-33.4%,工程端仍承压。据Wind,10月国废/钛白粉/沥青/PVC/环氧乙烷成本分别环比-0.2%/+2.3%/+0.8%/-21.6%/+2.5%,部分消费建材原材料成本环比有所回升,其中PVC价格环比大幅下降。

11月浮法/光伏玻璃价格回落,纯碱成本下行趋势有望延续

据国家统计局,23年1-10月平板玻璃产量8.0亿重箱,同比-7.6%,较1-9月增速-0.2pct。据卓创资讯,截至11月10日全国在产玻璃日熔量17.3万吨,同比+5.2%,10月有3条产线复产。价格端,10月全国5mm白玻均价110元/重箱,同/环比+24.5%/+1.8%,但11月价格有所回落,截至11月10日均价106元/重箱,月环比-3.4%,年同比+23.6%。光伏玻璃价格10月维稳,但11月受需求回落影响价格回落,11月10日3.2/2.0mm镀膜玻璃均价27/19元/平米,月环比-3.2/-4.2%。据Wind,11月10全国重碱均价月环比-24.4%,玻璃企业成本端下行趋势仍有望延续。

10月水泥价格延续回升,11月初水泥出货率环比回落

据国家统计局,23年1-10月水泥产量16.9亿吨,同比-1.1%,较1-9月增速-0.4pct。据数字水泥网,23年1-10月水泥均价为404元/吨,同比-14.4%, 11月10日全国水泥和熟料均价分别为380/267元/吨,月环比+3.4%/+0.1%;23年1-10月水泥平均出货率为53.6%,同比-2.7pct,11月10日水泥出货率为57.7%,月环比-4.5pct,年同比-7.2pct,11月10日库容比73.1%,同比+5.3pct。10月施工旺季带动水泥需求及价格延续回升,但11月大范围降温及雨雪天气扰动下出货率有所回落,随着北方地区陆续进入冬季停工期,预计水泥出货率将继续下降。

风险提示:地产投资大幅下行,原材料涨价超预期,行业新投产能大幅增加。

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