中信证券:物流、出行行业周期右侧争锋 挖掘超跌成长 油运周期兑现较为确定

作者: 智通财经 汪婕 2023-11-20 08:24:46
中信证券发布研报表示,展望2024年,该行沿周期兑现和超跌成长两条主线梳理交运物流行业投资机会,继续推荐周期进入利润兑现期的航空和油运板块。

智通财经APP获悉,中信证券发布研报表示,2023年以来国内经济逐季修复的趋势逐渐明确,美债收益率中枢料将持续下行。展望2024年,该行沿周期兑现和超跌成长两条主线梳理交运物流行业投资机会,继续推荐周期进入利润兑现期的航空和油运板块;建议关注2023年需求端承压导致业绩筑底的跨境物流和危化物流子板块。同时快递在博弈中寻求高确定性,行业的发展以及竞争格局演变正处于关键期,总部利润增长较为确定、加盟商网点现金流正增长的龙头更具配置价值;此外建议关注EPS增长带来股息率提升的基础设施龙头。

中信证券的主要观点如下:

快递物流:跨境物流百舸争流,通达博弈中寻求高确定性。

该行预计2023-2025年我国跨境电商GMV将维持15%左右的中高增速增长,头部电商平台和独立站订单将向更具优势的综合物流服务商集中,物流能力提升过程中,跨境电商物流龙头竞争优势有望持续扩大。快递行业发展及竞争格局演变正处于关键期,博弈因素增加背景下总部利润稳健增长&加盟商网点现金流正增长的龙头更具配置价值。

出行链:建议航空淡季逆势布局,关注机场单客消费恢复。

料2024年出行转向常态化增长,淡旺季极差有望改善。3Q23航司盈利韧性初现,春秋航空、吉祥航空利润创历史新高,民航旺季国内线量价表现有望延续。国际航班加速修复有望进一步优化供需结构,在2024年国内线票价维持高景气预期下,国际线放量料将带来收入和成本的双重优化。疫情冲击导致航空公司更加聚焦成本管控和效率提升。继续看好航司龙头的周期张力。料2024年枢纽机场国际线客流量将逐渐恢复,期待政策发力会带来单客消费额的恢复。

液货运输:油运周期兑现较为确定,危化水运困境反转。

OPEC+减产、短期有效运力集中增加等多重利空导致2023年旺季景气有所延迟,但负面因素或已充分反应,建议关注后续大西洋航线苏伊士、阿芙拉运价表现。美国首次制裁违反限价油轮并放松对委内瑞拉制裁,有望持续提升2024年油运需求并缩窄黑市VLCC贸易窗口。预计未来两年供需求口持续扩大,推动VLCC运价中枢上移,油运龙头的周期张力有望明显释放。随着国内经济逐季修复的趋势逐渐明确、化工产能的快速释放,下游消费需求的恢复有望推动危化水运和储罐利用率不断提升

基础设施:挖掘EPS恢复增长会带来股息率提升的龙头。

2023年以来基础设施标的资产受到关注度提升,该行以皖通高速为主要代表复盘基础设施标的股价走势,其涨幅或主要受每股派息预期提升的推动。

风险因素:

宏观经济增长及消费拐点出现时间不及预期;国际油价大幅攀升;人民币快速贬值;快递价格竞争超预期;机场免税谈判条款低于预期;地缘政治影响的不确定性;股息率低于预期。

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