天风证券：短期内基本金属价格缺乏持续向上驱动 美债收益率上行或已接近尾声对中期金价形成支撑

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，当前市场焦点重心重新转移至利率政策，需关注后续美国经济数据情况。随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，对中期金价形成支撑。建议关注银泰黄金(000975.SZ)、山东黄金(600547.SH)等。

▍天风证券主要观点如下：

基本金属：需求淡季，短期内基本金属价格缺乏持续向上驱动。

1)铜：周内铜价持续走强，沪铜收盘于67860元/吨。海外宏观情绪转暖，美国CPI及PPI数据表现超预期，强化市场对于美联储结束加息的判断。

基本面维度供应端因部分炼厂检修及企业原料紧张，产量不及预期，周产量环比下降0.4万吨至24.2万吨。需求端下游消费表现疲软，畏高情绪有所显现，采购需求不佳。

供需双弱下周内电解铜现货库存下降0.54万吨至5.25万吨，极低库存引发月差及现货升水走高，对价格形成一定支撑。

2)铝：周内铝价持续下跌至一万九以下，沪铝收盘于18825元/吨。供应端云南地区继续减产，但目前市场流通货源未有明显减少;需求端汽车实际消费较前期有所回落，光伏表现一般，地产依旧乏力。本周铝锭社会库存小幅下降1.5万吨至63.6万吨。

当前为行业需求淡季，静待前期政策刺激下需求复苏或旺季来临后基本金属价格表现，建议关注金诚信、洛阳钼业等。

贵金属：美国通胀回落叠加就业不及预期，金价大涨。

周内comex金价在美国经济数据刺激下大涨至1983.5美元/盎司。周内美国发布通胀数据，经过季调后的美国10月CPI同比上升3.2%，创7月以来最低增幅;核心CPI同比上升4%，为2021年9月以来新低，增幅均低于预期的+3.3%/+4.1%，超预期回落的通胀数据刺激金价大涨。

此后周四美劳工部称，在截至11月11日的一周内，初请失业金人数增加了1.3万人，经季调后为23.1万人，高于预期的22万人，进一步巩固美国将停止加息的预期，美债收益率大跌，金价受此催化再度大涨。

当前市场焦点重心重新转移至利率政策，需关注后续美国经济数据情况。随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，对中期金价形成支撑。建议关注银泰黄金、山东黄金等。

小金属：10月铀价呈U型反转，URC预测未来3个月现货价格呈下降趋势，但中长期上涨动力仍存。

9月底哈原工宣布结束自2018年以来持续执行的减产策略，为未来供应提供支撑，贸易商炒作动机减弱，现货价格从10月初的72.75美元/磅，下降至69.00美元/磅，并在此段位维持两周;10月月底，核能研究所(NEI)召开国际天然铀燃料会议召开后，贸易商开始小幅采购，现货价格回调，月底价格收于74.00美元/磅。

展望未来3个月，供需维持脆弱平衡、生产商/贸易商采购不活跃、长期价格的带动作用减弱，现货价格持续处于高位情况将得到缓解。预计未来三个月天然铀现货价格波动区间为60-70美元/磅。

支撑位为60美元/磅，核电企业将谨慎采购;阻力位为70美元/磅，投资基金、卡梅科积极采购现货。假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的专家预测法，预计未来3个月现货价格将呈现下降趋势。

中长期看，欧美核电企业自有库存处于历史低位，同时为了降低地缘风险，多家核电企业长贸合约的签署量增加，会继续提升长期价格，刺激现货价格上涨，直到带动更多的一次供应入市，平抑价格上涨。建议关注：中广核矿业，万里石等。

风险提示：

需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。