减肥药登上美股财报季“热搜”，几家欢乐几家愁？

减肥药无疑是这个财报季的热门话题之一。Wegovy、Ozempic和Mounjaro等“减肥神药”成为全球企业无法忽视的话题。分析师们在参加第三季度财报电话会议时，向医疗保健和消费品公司提出了这些被称为GLP-1受体激动剂的药物日益普及对其销售的潜在影响的问题。对第三季财报的分析显示，在29家欧美医疗保健和消费品公司中，"GLP-1"或"肥胖"或"减肥药"等替代词被提及256次。这是第二季度的两倍多，当时这些关键词出现了127次。

Gabelli Funds投资组合经理Jeff Jonas表示：“这绝对是一个热门话题。他们(公司)都必须对此做出回应，判断这对他们的业务是有利的，还是试图争辩为什么不是不利的。”

这类药物，包括礼来公司(LLY.US)的Zepbound和诺和诺德公司(NVO.US)的Wegovy，已被证明在治疗糖尿病和减肥方面有效，还可能有助于降低中风或心脏病发作的风险，使它们有可能改变世界各地人们的生活。

今年以来，投资者对这个话题的兴趣已经持续了一段时间，但在10月4日，美国最大的零售商沃尔玛(WMT.US)注意到，接受减肥治疗的顾客对食品的需求略有下降，这才引起了投资者更广泛的兴趣。

不过，沃尔玛美国首席执行官John Furner上周对分析师表示，现在判断这些治疗将如何影响他们的客户和业务还为时过早。

大多数其他主要消费品制造商，如好时(HSY.US)和亿滋(MDLZ.US)，都回答了有关这种药物的问题，一些分析师专门把矛头对准了含糖食品的销售商，担忧减肥药将减缓其销售。Truist Securities在10月底下调了糖果品牌公司、甜甜圈连锁店Krispy Kreme(DUNT.US)的评级，理由是减肥药对这类股票的影响。

自8月1日以来，Krispy Kreme的股价下跌了15%，与此同时礼来公司的股价上涨了31%，不过这家甜甜圈连锁店的股价在2023年仍上涨了20%。BMO Capital分析师Evan Seigerman表示，尽管一些消费品公司已经谈到了消耗更少卡路里等因素，但“这种大规模的推断”似乎有点牵强。

减肥药热潮的赢家和输家

“减肥神药”给诺和诺德带来的销售额可谓无比庞大。7月至9月，诺和诺德旗下Wegovy总销售额达到了96亿丹麦克朗(合13.6亿美元)，较上一季度增长28%，是上年同期的8倍。诺和诺德表示，该公司广受欢迎的减肥药和糖尿病药物GLP-1类在美国的处方量第三季度同比增长了50%。今年9月，诺和诺德取代LVMH(LVMHF.US)成为欧洲市值最高的上市公司，这家丹麦制药商的股价今年已经上涨了48%。

而礼来公司受益于使用Mounjaro疗法，这是一种治疗糖尿病的处方药。与之对应的减肥药名为Zepbound，已于11月8日在美国获得批准。数据分析公司GlobalData最近公布的一份预测报告显示，预计到2031年，Zepbound在美国的销售额可能达到41亿美元。礼来公司的股价上涨了约63%，使其成为全球市值最高的医疗保健公司，市值接近5600亿美元。

制药商面临着关于这些治疗的各种各样的问题。对于辉瑞(PFE.US)和安进(AMGN.US)等大型制药商来说，分析师的问题都是针对他们的候选减肥药。包括联合健康(UNH.US)和信诺(CI.US)在内的医疗保险公司则将重点放在这些药物的定价上。

另一方面，从治疗肥胖患者中获利的医疗设备制造商和透析服务提供商不得不减轻投资者对这些高效药物对其市场影响的担忧。

投资者的担忧导致医疗设备制造商的股票遭到抛售，促使iShares美国医疗设备ETF今年下跌了7%。汇丰分析师Rajesh Kumar表示，基金经理可能仍对投资被视为"GLP-1输家"的股票感到担忧。

这些药物的高价格、可能缺乏保险覆盖以及长期使用的不确定性是受到冲击的公司用来减轻担忧的常见理由。不过，投资者才刚刚开始意识到，这些药物可能是制药行业有史以来使用最多的药物。Jonas称：“我只是认为这些可能会成为有史以来最畅销的药物。但这需要几年的时间来发展。”