中信证券：预计2024年白酒需求平稳 啤酒行业利润将保持稳健增长

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，近期政策不断出台给予助力，虽然产业层面对消费的拉动仍待时日检验，但预期先行背景下，预计消费总体配置吸引力将提升，白酒顺周期特征明显、并作为消费代表性行业，具有配置价值。叠加茅台(600519.SH)作为行业龙头近期主动提价，有望直接打开千元价格带的向上扩容空间，行业增长确定性进一步增强，估值支撑度提升、有望上移。

考虑到当前宏观环境，建议持续配置高端酒企；短期积极关注经济预期变化、批价走势，加大配置具备有效运营终端、释放较好动销动作的酒企；同时建议关注相关标的盈利弹性的释放。啤酒考虑到产品结构优化、原材料成本下行等预期，该行判断2024年啤酒行业利润仍将保持稳健增长。

中信证券主要观点如下：

白酒：茅台提价，柳暗花明。

2023年以来虽消费复苏节奏较为缓慢，但白酒企业整体财务维持稳健表现，叠加受益茅台提价超预期，年初至今（11月6日）中信白酒指数-1.5%，表现较为抗跌。其中高端白酒（-0.9%）>地产白酒（-2.2%）>次高端白酒（-15.6%），主要仍基于动销、库存结合估值给予综合判断。

展望未来，该行预计2024年白酒需求较为平稳，宴席白酒需求将持平、核心看商务消费需求恢复情况，供给端主要由酒企对于发展速度和发展质量的平衡决定。综合考虑供需关系以及报表基数等因素，该行预计2023Q4、2024年酒企报表端仍将保持较为稳健的趋势。

目前白酒板块估值已回落至合理偏低水平（最近5年的15%分位以下），虽然宏观经济修复仍然需要一定的时间，产业层面对消费的拉动仍待时日检验，但预期先行背景下，预计消费总体配置吸引力将提升，白酒顺周期特征明显、并作为消费代表性行业，具有配置价值。叠加茅台作为行业龙头近期主动提价，有望直接打开千元价格带的向上扩容空间，行业增长确定性进一步增强，估值支撑度提升、有望上移。

啤酒：判断啤酒仍将在2024年保持稳健的利润增长。

2023年以来在宏观经济复苏节奏相对较慢的背景下，啤酒呈现明显的结构分化，腰部表现强势、两头表现偏弱，吨价持续保持稳健增长。该行判断2024年啤酒仍处于结构升级中，预计吨价将保持3%-5%的增长、销量同比基本持平。其中，分产品分价格带有所分化，10元以上价格带以培育开发为主，6-10元价格带需坚定升级寻求放量，6元以下价格带需要适当的平衡规模效应与结构升级速度。考虑到产品结构优化、原材料成本下行等预期，该行判断在2024年啤酒仍将保持稳健的利润增长。